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核心提要
　　經(jīng)濟(jì)：美國(guó)逐步走向軟著陸，國(guó)內(nèi)出口延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。在勞動(dòng)力市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的假設(shè)下，美國(guó)政府與企業(yè)投資以及居民消費(fèi)在高融資成本拖累下已出現(xiàn)一定程度的疲軟態(tài)勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸，而當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐漸向這一目標(biāo)邁進(jìn)。我國(guó)出口強(qiáng)勢(shì)和設(shè)備更新改造政策力度的提升對(duì)我國(guó)制造業(yè)投資形成支撐，基建在財(cái)政政策積極的背景下有望較上半年迎來邊際改善。
　　流動(dòng)性：由背離走向共振。美聯(lián)儲(chǔ)降息近在咫尺，當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)正朝著有利于降息的方向發(fā)展，打開了9月降息的可能性。8月杰克遜霍爾會(huì)議或再度確認(rèn)。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性方面，上半年貨幣政策靠前發(fā)力，7月以來我國(guó)貨幣政策框架發(fā)生變化，其中，政策利率“錨定”短端利率、利率走廊收窄與發(fā)達(dá)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)一致。“逆周期調(diào)節(jié)”背景下后續(xù)總量結(jié)構(gòu)或共同發(fā)力，美國(guó)大選和降息窗口期匯率或維持震蕩。
　　政策：宏觀政策加力提效，改革舉措加速落地。下半年專項(xiàng)債及超長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行再提速，需求側(cè)重在提振消費(fèi)，供給側(cè)產(chǎn)能出清或加速。下半年迎來三中全會(huì)改革任務(wù)部署落地期，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革、財(cái)稅改革、科技教育人才體系建設(shè)、生產(chǎn)要素改革等方面。
　　市場(chǎng)：星星之火。扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的關(guān)鍵在于需求端需持續(xù)加力，修復(fù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，以及流動(dòng)性的共振，修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好。市場(chǎng)風(fēng)格層面，上半年市場(chǎng)圍繞外需強(qiáng)、內(nèi)需弱交易，出海、資源、紅利占優(yōu)，下半年相對(duì)看好出海和資源。2024年整體是大小盤風(fēng)格的再平衡時(shí)期，中小盤調(diào)整之后正逐步孕育機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)有望崛起，周期或優(yōu)于消費(fèi)。
　　行業(yè)配置：關(guān)注優(yōu)勢(shì)出海與成長(zhǎng)創(chuàng)新兩大行業(yè)主線。出海方面看好能與擴(kuò)大內(nèi)需政策方向共振的優(yōu)勢(shì)制造如家電、汽車以及工程機(jī)械等。成長(zhǎng)創(chuàng)新方面，政策發(fā)力窗口期到來有望支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，看好成長(zhǎng)板塊修復(fù)彈性，如有望景氣延續(xù)的電子以及企穩(wěn)修復(fù)的低估值國(guó)產(chǎn)替代鏈條如軍工、醫(yī)藥生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期、房地產(chǎn)等宏觀經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期變化、通脹情況顯著超預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇、對(duì)政策的理解可能存在偏差、產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)速度不及預(yù)期、部分?jǐn)?shù)據(jù)存在缺失值、歷史數(shù)據(jù)僅供參考，部分?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)布更新頻率較慢也難以反映最新現(xiàn)狀等。