>> 西部證券-通威股份(600438)點評報告：通威股份收購潤陽股份，行業(yè)出清加速-240814
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 488KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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通威股份2024年8月13日晚間公告稱，公司擬與潤陽股份、上海悅達新實業(yè)集團新能源有限公司等潤陽股份相關(guān)股東、江蘇悅達集團有限公司簽訂《增資意向協(xié)議》，在前述協(xié)議簽訂后，由江蘇悅達集團有限公司對潤陽股份進行現(xiàn)金增資10億元；在公司完成對潤陽股份盡職調(diào)查以及審計、評估工作，并與各方達成正式增資具體方案后，公司以自有或自籌資金向潤陽股份現(xiàn)金增資，同時現(xiàn)金收購江蘇悅達集團有限公司前述增資10億元取得的潤陽股份股權(quán)，合計取得潤陽股份不低于51%的股權(quán)。前述交易總計金額不超過人民幣50億元，交易完成后，潤陽股份將成為公司控股子公司。
2020年至2022年，潤陽股份連續(xù)3年電池出貨排名全球前三，2023年依然保持電池出貨全球前五。基于在太陽能電池領(lǐng)域的長期積累，潤陽股份進一步向光伏上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，目前在產(chǎn)業(yè)鏈上游形成工業(yè)硅產(chǎn)能5.5萬噸、多晶硅產(chǎn)能13萬噸、拉晶產(chǎn)能7GW、切片產(chǎn)能10GW；產(chǎn)業(yè)鏈中游形成高效太陽能電池片產(chǎn)能57GW；產(chǎn)業(yè)鏈下游形成組件產(chǎn)能13GW，并適當布局部分光伏電站業(yè)務(wù)。經(jīng)過多年發(fā)展，潤陽股份在美國、泰國、越南等部分海外市場也建設(shè)了富有競爭力的產(chǎn)能布局，能夠滿足海外市場溯源要求。
行業(yè)出清加速，集中度提高有助于價格恢復(fù)。通威（電池出貨第一）此次收購潤陽（電池出貨第五）有利于行業(yè)產(chǎn)能的整合，當行業(yè)集中度提高，頭部廠商有望對價格進行修復(fù)，使得行業(yè)價格水平恢復(fù)至正常合理區(qū)間，擺脫目前大面積虧損狀態(tài)。
投資建議：由于硅料價格仍在底部區(qū)間，且將持續(xù)一段時間，我們預(yù)計公司24-26年實現(xiàn)歸母凈利潤5.52/62.30/102.33億元，同比-95.9%/1029.3%/64.3%，EPS分別為0.12/1.38/2.27元，但考慮到公司成本行業(yè)領(lǐng)先，管理能力強勁，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏行業(yè)需求無法被電網(wǎng)消納風(fēng)險，公司資金緊張風(fēng)險
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