>> 山西證券-迪普科技(300768)24H1收入穩(wěn)健增長，業(yè)績表現(xiàn)亮眼-240814
| 上傳日期： |
2024/8/14 |
大小： |
422KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方聞千 |
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事件描述
8月5日，公司發(fā)布2024半年報，其中，2024年上半年公司實現(xiàn)收入5.02億元，同比增長13.63%；上半年實現(xiàn)歸母凈利潤0.52億元，同比增長32.09%，實現(xiàn)扣非凈利潤0.46億元，同比增長32.34%。24Q2公司實現(xiàn)收入2.48億元，同比增長17.42%，環(huán)比減少2.69%；24Q2實現(xiàn)歸母凈利潤0.15億元，同比增長127.23%，環(huán)比減少58.10%，實現(xiàn)扣非凈利潤0.13億元，同比增長266.38%，環(huán)比減少59.37%。
事件點評
安全業(yè)務(wù)推動公司收入穩(wěn)健增長，應(yīng)用交付及網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)毛利率大幅提升。作為公司最主要的業(yè)務(wù)線，2024上半年公司網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品實現(xiàn)收入3.66億元，同比增長12.55%，成為公司收入增長的主驅(qū)動力。2024上半年公司毛利率為68.54%，同比提升1.07%，主要是由應(yīng)用交付及網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品毛利率提升所致，上半年應(yīng)用交付及網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品毛利率同比提升10.49%至60.66%，我們認為其主要原因在于公司通過底層硬件自研改善成本以及高毛利率的應(yīng)用交付產(chǎn)品占比有所提升。在利潤端，公司費用管控成效顯著，2024上半年銷售費用率同比降低3.66%至38.29%，研發(fā)費用率同比降低2.01%至25.55%，而管理費用率由于去年同期的低基數(shù)效應(yīng)同比小幅提升0.19%至4.26%。上半年公司凈利率達到10.36%，同比提升1.45%。
政府端表現(xiàn)亮眼，運營商客戶收入短期承壓。分行業(yè)來看，1）2024上半年公司政府客戶收入達到1.61億元，同比增長13.54%，毛利率為78.94%，同比增長1.14%，主要得益于公司加大在政府市場的資源投入力度，增強政府市場的覆蓋廣度和強度，同時，國家專項債也進一步促進了政府市場的需求釋放；2）2024上半年公司運營商客戶收入為1.35億元，同比減少10.37%，主要是受運營商收入確認節(jié)奏影響，部分訂單將遞延至后續(xù)季度確認。從業(yè)務(wù)拓展進度和訂單等層面，運營商行業(yè)增長較快，公司持續(xù)加強集采以及非集采項目參與，其中公司的防火墻、入侵防御、異常流量清洗、漏洞掃描、應(yīng)用交付平臺等產(chǎn)品已多年入圍三大運營商的集中采購名單，并且多次在多個標段中位列第一；3）2024上半年公司公共事業(yè)客戶收入達0.84億元，同比增長7.94%，已成為公司第三大下游行業(yè)。
投資建議
公司作為全場景網(wǎng)絡(luò)安全解決方案提供商，將伴隨著安全行業(yè)的發(fā)展而持續(xù)增長，同時通過底層硬件自研及推廣應(yīng)用交付產(chǎn)品提高盈利能力。預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為0.24\0.30\0.37元，對應(yīng)公司8月13日收盤價11.60元，2024-2026年P(guān)E分別為47.71\38.48\31.18倍，首次覆蓋，給予“買入-A”評級。
風險提示
技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新風險。網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)在技術(shù)、產(chǎn)品等方面更新迭代迅速，若公司產(chǎn)品不能貼合市場需求，公司競爭力可能受損，或者若公司研發(fā)創(chuàng)新及相應(yīng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的進度出現(xiàn)拖延，公司未來新產(chǎn)品將無法及時投放市場，將對公司市場競爭造成不利影響。
市場競爭加劇風險。國內(nèi)信息安全行業(yè)參與廠商眾多，若其他廠商通過降低產(chǎn)品價格、增加客戶和渠道拓展力度、加快技術(shù)和產(chǎn)品迭代等方式搶占市場，公司收入和利潤可能會有所承壓。
行業(yè)政策變化風險。國內(nèi)部分信息安全需求是由合規(guī)驅(qū)動的，即下游客戶為滿足國家的政策、法規(guī)等要求而采購特定的安全產(chǎn)品，若未來國家的信息安全政策有所放松，可能會對包括公司在內(nèi)的所有安全廠商業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
宏觀經(jīng)濟波動風險。若宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷，安全行業(yè)的下游政企客戶大概率將削減信息安全支出，從而整個安全行業(yè)的需求將減少，公司的業(yè)績也將受到負面影響。
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