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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入14.83億元，同比增長(zhǎng)17.92%，歸母凈利潤(rùn)1.47億元，同比增長(zhǎng)6.7%，扣非凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)5.94%；其中二季度單季公司實(shí)現(xiàn)收入7.39億元，同比增長(zhǎng)24.12%，環(huán)比下降0.63%，歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比增長(zhǎng)19.22%，環(huán)比下降6.65%。
　　上半年各板塊收入同比均增長(zhǎng)，寧夏新化產(chǎn)能逐步釋放。脂肪胺板塊，在上半年市場(chǎng)需求整體偏弱情況下，公司積極拓展新客戶(hù)，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍，減少市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響，上半年收入同比增長(zhǎng)11.14%，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)15.5%，均價(jià)同比下降3.8%。有機(jī)溶劑板塊，公司具備丙烯法和丙酮法異丙醇產(chǎn)能，一定程度提升公司規(guī)避原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，提升有機(jī)溶劑業(yè)務(wù)盈利水平，上半年收入同比增長(zhǎng)6.63%，銷(xiāo)量同比下降1.4%，均價(jià)同比上漲8.1%。合成香料上半年同比需求上升，寧夏新化產(chǎn)能逐步釋放，合成香料收入同比增長(zhǎng)64.31%，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)66.7%，均價(jià)同比下降1.4%。公司合成香料產(chǎn)品因與全球香料香精行業(yè)龍頭瑞士奇華頓公司深度合作，奇華頓所需產(chǎn)品優(yōu)先向公司采購(gòu)，保證了較高的產(chǎn)能利用率和穩(wěn)定的市場(chǎng)需求。
　　二季度各業(yè)務(wù)總體保持平穩(wěn)，產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比波動(dòng)較小。2024年二季度公司綜合毛利率21.6%，環(huán)比下降0.66 pct，其中脂肪胺收入、銷(xiāo)量和均價(jià)環(huán)比分別增長(zhǎng)2.8%、1.7%、1.1%；有機(jī)溶劑收入、銷(xiāo)量和均價(jià)環(huán)比分別增長(zhǎng)-4.8%、-6.5%、1.8%；香精香料收入、銷(xiāo)量和均價(jià)環(huán)比分別增長(zhǎng)2.3%、0.2%、2.1%。從核心產(chǎn)品市場(chǎng)看，2024Q2異丙胺、三乙胺、異丙醇市場(chǎng)均價(jià)分別為1.16萬(wàn)、1.54萬(wàn)、0.87萬(wàn)元/噸，環(huán)比2024Q1分別上漲-0.67%、1.72%、3.52%。公司主要產(chǎn)品異丙胺、乙基胺和異丙醇的裝置規(guī)模、工藝技術(shù)、生產(chǎn)成本和市場(chǎng)占有率等在國(guó)內(nèi)均具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　積極擴(kuò)大合成香料產(chǎn)品規(guī)模，萃取提鋰成長(zhǎng)空間大。截至2024年6月，寧夏新化公司74,650噸/年合成香料產(chǎn)品基地建設(shè)項(xiàng)目工程進(jìn)度95%，寧夏新化含膦新材料產(chǎn)品項(xiàng)目工程進(jìn)度50%。通過(guò)多年發(fā)展，公司的香料規(guī)模不斷擴(kuò)大，2024年香料需求整體情況呈現(xiàn)出積極向好的態(tài)勢(shì)，公司新增產(chǎn)能逐步釋放。目前公司控股子公司江蘇馨瑞擁有香料產(chǎn)品產(chǎn)能16000噸/年，后續(xù)寧夏新化合成香料產(chǎn)品基地一期16650噸/年產(chǎn)能也將逐步釋放，江蘇馨瑞三期18000噸/年擴(kuò)建項(xiàng)目已開(kāi)工建設(shè)。2024年6月公司公告擬投資6000萬(wàn)元在寧夏新化化工有限公司合成香料產(chǎn)品基地新增7155噸/年產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目。公司推動(dòng)萃取法提鋰技術(shù)和專(zhuān)用化學(xué)品在鹽湖提鋰、礦石提鋰、鋰電回收的應(yīng)用，已成功應(yīng)用于藏格礦業(yè)沉鋰母液回收裝置、青海鹽湖藍(lán)科鋰業(yè)股份有限公司沉鋰母液回收、格林美電池回收生產(chǎn)線(xiàn)等。
　　維持“增持”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.18億、4.14億、5.18億元，EPS分別為1.72、2.23、2.79元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12.2、9.4、7.5倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌、原材料價(jià)格上漲、新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。