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事件：公司發(fā)布2024年中報(bào):
　　1）24H1：收入2660.9億元，同比+28.7%；歸母凈利潤(rùn)87.4億元，同比+22.0%；扣非歸母凈利潤(rùn)85.3億元，同比+13.2%。
　　2）24Q2：收入1474.0億元，同比+46.1%，環(huán)比+24.2%；歸母凈利潤(rùn)45.5億元，同比+12.9%，環(huán)比+8.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)42.6億元，同比-1.6%，環(huán)比-0.3%。毛利率6.0%，同比-0.97pct，環(huán)比-1.64pct；凈利率3.08%，同比-0.92pct，環(huán)比-0.45pct。
　　23年同期匯兌收益較高，影響利潤(rùn)表現(xiàn)。24Q2收入保持高增，主因品牌客戶(hù)帶來(lái)的AI服務(wù)器訂單增加；扣非利潤(rùn)同比下滑，主因去年同期匯兌收益較高，23H1匯兌約為10.9億元，24H1僅有約5.5億元，若扣除完整匯兌影響，24Q2利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)約25%。
　　AI服務(wù)器收入高增，通用服務(wù)器復(fù)蘇增長(zhǎng)。24H1公司云計(jì)算收入同增60%，云服務(wù)商占比47%，同比+5pct，其中AI服務(wù)器收入同比+230%，占服務(wù)器總收入43%；24Q2云計(jì)算收入同增超70%，環(huán)增超30%，占總收入55%，其中AI服務(wù)器收入同增超270%，環(huán)增超60%，占服務(wù)器總收入46%，占比逐季提升。此外，24H1通用服務(wù)器收入同增16%，呈明顯復(fù)蘇趨勢(shì)。24H1實(shí)現(xiàn)800G交換機(jī)出貨，400G/800G交換機(jī)收入同增30%，預(yù)計(jì)全年保持增長(zhǎng)。
　　回購(gòu)股份注銷(xiāo)，彰顯發(fā)展前景信心。7/30日公司公告擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式，回購(gòu)2~3（含）億元股份注銷(xiāo)以減少注冊(cè)資本，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)40.33元/股。此次回購(gòu)股份并注銷(xiāo)，彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的信心及對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，同時(shí)維護(hù)廣大股東利益，增強(qiáng)投資者信心。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-26年歸母凈利潤(rùn)為250/301/331億元，對(duì)應(yīng)PE估值16.5/13.7/12.5倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：AI需求不及預(yù)期；智能手機(jī)銷(xiāo)量不及預(yù)期；研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。