>> 東證期貨-庫存周期定位下的行業(yè)中觀比較(十)-240814
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
大?。?/td>
| 2694KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王培丞,吳夢吟 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
★庫存周期跟蹤及點評
中國7月制造業(yè)PMI持續(xù)邊際回落。而美國就業(yè)數(shù)據(jù)意外遇冷，衰退風(fēng)險抑制市場風(fēng)險偏好。中美需求修復(fù)持續(xù)性存疑。我們通過跟蹤庫存周期，來觀測當(dāng)前經(jīng)濟周期所處的位置和行業(yè)的邊際變化。
庫存周期：6月產(chǎn)成品存貨與利潤總額回升，營收同比回落。中國工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比錄得4.7%，較前值回升1.1個點；工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比錄得2.9%，較前值回落1.3個百分點；5月利潤總額同比錄得3.6%，較前值回升2.9個百分比。相對中國，美國庫存周期補庫力度更弱。
行業(yè)中觀：6月營收和利潤總額邊際改善的行業(yè)比例處于低位，下游消費制造領(lǐng)域多數(shù)細分行業(yè)面臨產(chǎn)成品庫存邊際回落、營收和利潤總額收縮的現(xiàn)象。從細分行業(yè)來看，庫存邊際好轉(zhuǎn)的行業(yè)主要集中于上游原材料開采和中游材料制造領(lǐng)域，營收及利潤邊際好轉(zhuǎn)的行業(yè)主要集中于上游原材料開采行業(yè)。原料庫存方面，淡季下工業(yè)品庫存壓力顯現(xiàn)，估值下修帶動部分品種庫存去化。
通脹周期：7月PPI同比持平主要受翹尾因素改善影響，但低基數(shù)效應(yīng)在三季度逐漸消退。生產(chǎn)資料方面，僅采掘工業(yè)價格較為堅挺；生活資料方面，7月份可選消費領(lǐng)域價格有所回升。PPI同比轉(zhuǎn)正或需要更長時間。
投資建議：數(shù)據(jù)顯示，營收及利潤邊際好轉(zhuǎn)的行業(yè)比例收縮，下游消費制造景氣度未見修復(fù)。需求疲弱風(fēng)險持續(xù)顯現(xiàn)。對商品而言，新的供需平衡需要宏觀驅(qū)動修復(fù)以及供應(yīng)端有效收縮。從工增同比來看，當(dāng)前產(chǎn)能過剩壓力仍然存在。相對確定性較高的配置機會或在于，貴金屬的多配機會和工業(yè)品的空配機會。商品對沖配置的定制可依托微觀基本面的差異。
★風(fēng)險提示：
政策端變化或大宗商品價格異動對下游需求產(chǎn)生明顯擾動。
|
|
