>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)(第32期)：豬價(jià)迭創(chuàng)新高，養(yǎng)殖盈利高漲，重視板塊的投資機(jī)會(huì)-240812
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
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一、市場(chǎng)回顧
農(nóng)業(yè)指數(shù)順市回調(diào)，種植上漲。1、上周，申萬(wàn)農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌0.95%，同期，上證綜指下跌1.48%，深成指下跌1.86%，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)優(yōu)于大市。2、細(xì)分來(lái)看，六大二級(jí)子行業(yè)指數(shù)漲跌各半，上漲子行業(yè)中種植漲幅領(lǐng)先。3、前10大漲幅個(gè)股主要集中在種植板塊，前10大跌幅個(gè)股集中在養(yǎng)殖板塊。漲幅前3名個(gè)股依次為神農(nóng)種業(yè)、豐樂(lè)種業(yè)和中基健康。
二、核心觀點(diǎn)
行業(yè)評(píng)級(jí)及策略：受下游備貨需求上升的影響，豬價(jià)上漲并創(chuàng)出本輪周期新高，低糧價(jià)背景下養(yǎng)殖業(yè)盈利有望持續(xù)高漲。且個(gè)股當(dāng)前估值處于歷史較低水平，維持推薦。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：豬價(jià)迭創(chuàng)新高，重視板塊的投資機(jī)會(huì)
豬價(jià)繼續(xù)新高。上周末，全國(guó)22省市生豬出廠價(jià)20.63元/公斤，周漲0.73元，豬價(jià)連續(xù)創(chuàng)出本輪周期新高；同期，16省市規(guī)模屠宰企業(yè)生豬宰后均重91.17公斤/頭，周漲0.04公斤；全國(guó)生豬加工企業(yè)開(kāi)工率為24.64%，周漲0.44個(gè)百分點(diǎn)。受學(xué)校即將開(kāi)學(xué)等因素的影響，豬肉備貨需求開(kāi)始回升；供給端，受前期產(chǎn)能去化的影響，8-9月份育肥豬出欄量偏少，供給收縮趨勢(shì)延續(xù)。預(yù)計(jì)豬價(jià)短期或繼續(xù)上漲。
產(chǎn)能小幅回升。據(jù)官方數(shù)據(jù)，截至6月底，全國(guó)能繁母豬存欄4038萬(wàn)頭，月環(huán)比增1.1%，產(chǎn)能持續(xù)回升；上周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均盈利586元，周多盈92元。同期，主產(chǎn)區(qū)15公斤仔豬出欄均價(jià)45.13元/公斤，周漲0.13元。繁育、育肥環(huán)節(jié)盈利水平高，各環(huán)節(jié)主動(dòng)去產(chǎn)能動(dòng)力匱乏。當(dāng)前高溫和暴雨等異常天氣頻發(fā)，豬場(chǎng)疫情防控壓力加大，部分地區(qū)疫情顯現(xiàn)，企業(yè)補(bǔ)產(chǎn)能偏謹(jǐn)慎?？紤]到本輪周期前期產(chǎn)能持續(xù)去化時(shí)間長(zhǎng)（累計(jì)去化16個(gè)月），幅度大（累計(jì)去化約10%，超過(guò)2021/22年期間），且4季度屬于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季豬肉需求上升，預(yù)計(jì)豬價(jià)中期繼續(xù)高位運(yùn)行。
個(gè)股估值處于歷史低位，繼續(xù)推薦。近期，大部上市公司頭均市值（對(duì)應(yīng)2024年預(yù)估出欄量）回落至歷史底部區(qū)間，龍頭牧原和溫氏處2800-3300元/頭區(qū)間、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)、大北農(nóng)、金新農(nóng)、華統(tǒng)股份等處500-2000元/頭區(qū)間，距離歷史均值有較大上升空間，建議繼續(xù)增配。
2）白雞：產(chǎn)能仍需出清，關(guān)注產(chǎn)能去化預(yù)期
雞價(jià)：上周末，煙臺(tái)雞苗均價(jià)3.8元/羽，周環(huán)比持平；白羽肉毛雞棚前均價(jià)3.86元/斤，周漲0.05元；短期來(lái)看，雞類產(chǎn)品供給充足；隨著暑期結(jié)束學(xué)生返校，雞肉消費(fèi)需求有望回升，供需雙增，預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格反彈后或震蕩運(yùn)行。
行業(yè)：上周末，主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損0.21元，周少虧0.31元；從近期父母代種雞在產(chǎn)存欄數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)去產(chǎn)能動(dòng)作緩慢，產(chǎn)能持續(xù)高位運(yùn)行。我們認(rèn)為，行業(yè)持續(xù)虧損，資金周轉(zhuǎn)壓力增大，預(yù)計(jì)4季度，行業(yè)將加快產(chǎn)能去化節(jié)奏，雞苗價(jià)格有望反彈。
估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，建議關(guān)注。中期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈盈利或向上游傾斜，重點(diǎn)關(guān)注益生和民和。
3）黃雞：產(chǎn)能出清比較徹底，雞價(jià)上漲，關(guān)注周期機(jī)會(huì)
雞價(jià)反彈：2024年7月，立華黃雞售價(jià)13.19元/公斤，月跌0.74元；短期來(lái)看，黃雞供應(yīng)趨緊，消費(fèi)需求偏弱，雞價(jià)或震蕩。
行業(yè)：2024年7月，黃雞行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式只均盈利較上月回落。從近期父母代種雞在產(chǎn)存欄數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)產(chǎn)能始終處于近5年來(lái)的歷史低位水平。供給端角度，雞價(jià)中期上漲動(dòng)力較強(qiáng)。
估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，且產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好，建議增持，重點(diǎn)推薦立華股份。
4）動(dòng)保：行業(yè)景氣有望逐漸底部復(fù)蘇，關(guān)注后周期復(fù)蘇。
動(dòng)保行業(yè)景氣基本觸底，隨著豬價(jià)上漲，動(dòng)保產(chǎn)品需求和行業(yè)景氣有望逐漸回升。國(guó)產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗上市以后，銷量增長(zhǎng)明顯，且長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間較大，未來(lái)發(fā)展值得期待，重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司瑞普生物；非瘟疫苗研發(fā)和報(bào)批持續(xù)推進(jìn)，一旦獲批上市，有望打開(kāi)行業(yè)成長(zhǎng)空間，龍頭公司將受益其中，建議關(guān)注科前生物。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：糧價(jià)下跌Vs種業(yè)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，關(guān)注長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)
行業(yè)戰(zhàn)略地位毋庸置疑，發(fā)展環(huán)境有望持續(xù)優(yōu)化。隨著轉(zhuǎn)基因玉米和大豆產(chǎn)業(yè)化的持續(xù)推進(jìn)，種業(yè)公司業(yè)績(jī)上升基礎(chǔ)加固，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。個(gè)股方面，建議配置種業(yè)龍頭，重點(diǎn)推薦大北農(nóng)（獲批性狀數(shù)量領(lǐng)先）、隆平高科（獲批產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先）、登海種業(yè)等。
2）種植：關(guān)注糧價(jià)反彈
糧價(jià)近期企穩(wěn)。上周末，全國(guó)玉米收購(gòu)均價(jià)2498元/噸，周跌20元；全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)均價(jià)2496元/噸，周跌2元。當(dāng)前惡劣天氣頻發(fā)催生秋糧減產(chǎn)預(yù)期，受此影響，預(yù)計(jì)糧價(jià)后續(xù)有望反彈。建議關(guān)注糧價(jià)反彈預(yù)期下的主題投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第32周末，全國(guó)22省市生豬出廠價(jià)20.63元/公斤，周漲0.73元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均盈利586元，周多盈92元。截至6月底，全國(guó)能繁母豬存欄4038萬(wàn)頭，月環(huán)比增1.1%；
肉雞：第32周末，煙臺(tái)雞苗均價(jià)3.8元/羽，周環(huán)比持平；白羽肉毛雞棚前均價(jià)3.86元/斤，周漲0.05元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)
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