>> 浙商證券-汽車行業(yè)研究系列(一)：自主勢起，出海遠航-240813
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 4287KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉巍 |
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一、全球汽車市場特征：汽車工業(yè)發(fā)達地區(qū)/成本較低地區(qū)出口至經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)/汽車工業(yè)薄弱地區(qū)
全球汽車市場整體規(guī)模約9000萬輛，2023年中/美/歐汽車市場合計占比為69%，為全球核心汽車市場。
汽車出口國可分為兩類：1)汽車工業(yè)發(fā)達地區(qū)，如中國、日本、韓國、德國等地，2023年產(chǎn)銷差分別為498萬、388萬、251萬、143萬輛，主要去向為汽車出口；2）成本較低地區(qū)，如墨西哥、西班牙、泰國等地，2023年產(chǎn)銷差分別為242萬、126萬、106萬輛，主要去向同樣為出口。
汽車進口國同樣分為兩類：1)經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，如美國、英國、意大利等，汽車工業(yè)實力與汽車消費能力均較強。比較典型的如美國，汽車產(chǎn)業(yè)外溢至周邊成本較低的墨西哥地區(qū)，實現(xiàn)了區(qū)域汽車工業(yè)內(nèi)部循環(huán)；2）汽車工業(yè)薄弱地區(qū)，如澳大利亞、俄羅斯等地。澳大利亞與俄羅斯自身汽車工業(yè)較為薄弱，依托汽車進口來滿足本國的汽車消費需求。
二、總量：換購+出口成為拉動新車銷量的兩大動力，汽車銷量整體穩(wěn)健向上，看好國內(nèi)汽車市場
看好國內(nèi)“以舊換新”拉動2024~2026年“報廢高峰”轉(zhuǎn)化為新車銷量。2008~2010年，國內(nèi)新車銷量由977萬輛提升至1885萬輛，CAGR高達38.9%，兩年實現(xiàn)銷量翻倍。國內(nèi)汽車報廢中樞約為16年，故預計2024~2026年將迎來報廢高峰?！耙耘f換新”政策及國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的電動智能化車型供給共同促進“報廢→換購→新車需求”的順利轉(zhuǎn)化。
看好國內(nèi)成熟的汽車產(chǎn)業(yè)出口帶動新車銷量：1）依托國內(nèi)成熟的汽車產(chǎn)業(yè)，以及在電動智能化方面的優(yōu)勢，積極汽車產(chǎn)業(yè)出海，整車出口+海外建廠雙管齊下。2）2023年國內(nèi)汽車出口量達到491萬輛，同比增長58.1%；其中上汽出口110輛，同比增長21%；奇瑞出口93萬輛，同比增長105%；比亞迪出口25萬輛，同比增長350%。2024H1國內(nèi)汽車出口達到279.3萬輛，同比增長30.5%，汽車出口穩(wěn)步向上
三、結(jié)構(gòu)：自主新能源品牌高端化（30萬元以上市場）仍有廣闊空間
高端市場（30萬元以上）仍主要被寶馬/奔馳/奧迪（BBA）所占據(jù)，超、一線、二線外資豪華品牌合計占比65.1%。
看好自主新能源豪華品牌在高端市場的廣闊替代空間，如華為智選車、理想、蔚來、比亞迪騰勢、阿維塔、嵐圖、小鵬等，以上品牌2024H1市場份額約為27.2%，相比于自主品牌整體56.5%的份額占比，仍具備廣闊的替代空間。
中高端市場（20-30萬）主要以特斯拉作為主要標桿，該價格帶市場相對分散，自主新能源品牌玩家相對較多，競爭相對激烈，但依然為高端品牌車型下探，提升市場占有率的不錯選擇。
四、格局：合資品牌市場份額承壓，自主品牌市場份額不斷提升，“一超多強”格局逐漸形成
合資品牌市場份額從2020年的64.3%下降至2024H1的43.5%，下降20.8個百分點。1）其中日系車下降幅度最大，下降9.2個百分點。主要由于日系車主要以經(jīng)濟性、可靠性為賣點，智能化相對落后，新能源汽車在經(jīng)濟性、智能化方面的強大優(yōu)勢，明顯削弱了日系車的核心競爭力。2）德系車市場份額下降6.1%，主要由于在電動智能化領(lǐng)域的相對落后，但高端市場較為穩(wěn)固；3）美系車下降2.7%，特斯拉的銷量上升彌補了燃油車的部分份額下滑。
自主品牌“一超多強”格局逐漸形成：1）“超”—比亞迪，借助在插電混動領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，已形成“規(guī)模/成本/技術(shù)/品牌”優(yōu)勢，2024H1市場占有率為13.6%；2）奇瑞依托多年海外市場布局，較為迅速地開拓海外市場，2024H1總計出口汽車53.2萬輛，同比增長35.0%；3）吉利借助逐漸完善的產(chǎn)品矩陣，擴大市場份額；4）長安逐漸形成新能源品牌矩陣（阿維塔/深藍/啟源），并加強與華為合作，形成差異化競爭優(yōu)勢；5）長城在部分細分市場，如硬派越野、皮卡上具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢，同時積極布局新能源汽車市場。
自主新勢力品牌目前銷量基數(shù)仍較小，主要在部分細分市場實現(xiàn)了一定的份額占比。
風險提示：國內(nèi)汽車出口不及預期；國內(nèi)換購需求不及預期；國內(nèi)汽車消費升級不及預期；自主品牌市場份額提升不及預期。
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