>> 華安證券-達仁堂(600329)上半年工業(yè)端高基數(shù)下維持穩(wěn)定增長，Q2業(yè)績短期承壓-240815
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
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事件
達仁堂發(fā)布2024年半年度報告。公司2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入39.65億元，同比-3.02%；歸母凈利潤6.58億元，同比-8.97%；扣非歸母凈利潤6.34億元，同比-11.01%。
事件點評
同期基數(shù)高導(dǎo)致單季增速承壓，財務(wù)質(zhì)量進一步提升
公司2024Q2收入為18.79億元，同比-2.83%；歸母凈利潤為2.70億元，同比-15.95%；扣非歸母凈利潤為2.58億元，同比-18.68%。24年上半年公司整體毛利率為49.93%，同比+3.07個百分點；期間費用率33.10%，同比+2.34個百分點；其中銷售費用率26.00%，同比-0.07個百分點；管理費用率（含研發(fā)費用）7.14%，同比+2.03個百分點；財務(wù)費用率-0.04%，同比+0.38個百分點；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為5.55億元，同比+353.48%。
工業(yè)端高基數(shù)下維持增長，產(chǎn)品力獲得新發(fā)展
分行業(yè)來看，上半年公司工業(yè)收入26.2億元，在同期高基數(shù)基礎(chǔ)上保持4.25%增長，商業(yè)收入15.8億元，同比下降14.5%。實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤6.58億元，史克等聯(lián)營企業(yè)投資收益同比減少0.74億元，公司自營凈利潤5.3億元，同比增幅2%。
產(chǎn)品力持續(xù)提升，廣東、江蘇等關(guān)鍵市場實現(xiàn)高速增長。清咽滴丸在這兩個省份的醫(yī)療終端數(shù)量接近2000家，收入同比增長一倍。京萬紅也成功擴展至600多家醫(yī)療終端。速效救心丸通過12場區(qū)域會和1484場科室會，共收集了10135份病例，覆蓋近10萬家醫(yī)療終端，其中超過一萬家重點終端的月均銷量已突破千盒。
科技創(chuàng)新提升學(xué)術(shù)，營銷架構(gòu)向新而行
公司有序推進中藥創(chuàng)新發(fā)展，啟動了經(jīng)典名方自研平臺建設(shè)，并與多個研究機構(gòu)簽訂合作協(xié)議，開展相關(guān)研究。速效救心丸與中國心血管健康聯(lián)盟-胸痛中心合作項目取得突破進展，已完成病例入組337例，并成功納入天津市120急救采購目錄。
公司在2024年上半年累計發(fā)表論文25篇，其中SCI論文7篇，展示了公司的科研實力。清肺消炎丸和痹祺膠囊分別入選循證指南，獲得了高證據(jù)質(zhì)量和推薦用藥評價。此外，公司的“清咽滴丸在制備抗新冠病毒的藥物中的應(yīng)用”和“清宮壽桃丸在制備自身免疫性調(diào)節(jié)藥物方面的應(yīng)用”獲得了國家發(fā)明專利授權(quán)，體現(xiàn)了公司的創(chuàng)新能力。
推動營銷端“產(chǎn)品-渠道-區(qū)域”三個維度向“經(jīng)營管理”轉(zhuǎn)型。健康科技公司2.0版本的營銷架構(gòu)調(diào)整，旨在推動營銷端的轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)“產(chǎn)品求突破、區(qū)域廣覆蓋、渠道強滲透”的營銷策略。新架構(gòu)強化了營銷引領(lǐng)作用，通過貼近業(yè)務(wù)和賦能支持，提升了組織效率。同時，通過設(shè)置醫(yī)療、零售、創(chuàng)新三大事業(yè)部，加強了渠道策略和打法的專業(yè)性。
投資建議：維持“買入”評級
達仁堂擁有百年歷史，公司擁有知名產(chǎn)品“速效救心丸”，產(chǎn)品力持續(xù)發(fā)展。我們維持此前盈利預(yù)測，2024-2026年收入預(yù)計分別91.2/101.8/113.8億元，分別同比增長11%/12%/12%；歸母凈利潤預(yù)計分別為11.5/13.9/17.0億元，分別同比增長17%/21%/23%，對應(yīng)估值為22X/18X/15X。我們維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
政策風(fēng)險，成本上升風(fēng)險，研發(fā)風(fēng)險等
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