>> 西南證券-九豐能源(605090)2024年半年報點評：三大業(yè)務協(xié)同發(fā)展，推進核心資產(chǎn)優(yōu)化-240814
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓晨 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報，報告期內公司實現(xiàn)營收112.67億元，同比+1.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.06億元，同比+55.23%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.88億元，同比增長1.79%；此外，公司制定了2024-2026年現(xiàn)金分紅規(guī)劃，固定現(xiàn)金分紅金額分別為7.5/8.5/10.0億元，且當連續(xù)三年凈利潤增長超過18%時，啟動當年度特別分紅計劃，現(xiàn)金分紅下限為0.2億元。
海陸雙氣源保障優(yōu)勢，順價能力突出。（1）LNG：24H1公司提升海氣現(xiàn)貨資源采購，優(yōu)化資源綜合成本，公司天然氣回收處理配套服務項目及傳統(tǒng)LNG液化工廠項目LNG產(chǎn)量超33萬噸，發(fā)揮陸氣資源壓艙石作用；客戶端方面，公司存增量并進，工業(yè)終端和燃氣電廠用戶銷量同比大幅增長。（2）LPG：公司積極推動惠州液化烴碼頭項目（5萬噸級）及配套LPG倉儲基地項目的建設，項目預計將于2025年實現(xiàn)竣工投產(chǎn)。
能服穩(wěn)步增長，核心資產(chǎn)優(yōu)質。（1）能源作業(yè)服務：輔助排采方面，24H1公司神府、臨興項目實現(xiàn)投產(chǎn)，川渝地區(qū)增產(chǎn)項目開展試點；回收處理方面，24H1公司配套服務作業(yè)量達18萬噸（同比-1萬噸），單噸服務性收益保持基本穩(wěn)定；（2）能源物流業(yè)務：公司提升船舶資產(chǎn)使用效率，優(yōu)化核心資產(chǎn)，24H1公司新購置2艘LPG次新船舶，募投項目LPG運輸船完成交付，出售一艘LNG船舶（處置收益3.4億元）；報告期內LNG/LPG船舶對外提供運力服務總航次分別達17/24次，累計提供窗口期服務量達19368萬方。
特氣布局帶來成長彈性。（1）氦氣：24H1公司高純度氦氣產(chǎn)銷量約15萬方（同比+2萬方），并推進液氦槽罐交付工作，逐步建立“國產(chǎn)氣氦+進口液氦”雙資源池保障；公司與空天院簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，提供為期15年的氦氣資源保供，滿足其在低空經(jīng)濟等領域的用氦需求。（2）氫氣：24H1公司氫氣銷量同比穩(wěn)步增長，產(chǎn)銷量達5434萬方，氫氣現(xiàn)場制氣山東淄博項目、河北黃驊項目、湖南株洲項目運行情況良好。
盈利預測與投資建議。預計公司24-26年歸母凈利潤分別為15.5億元/18.0億元/20.8億元，對應24-26年PE分別為11.2/9.7/8.4倍，維持“買入”評級。
風險提示：天然氣價格波動風險，市場競爭加劇風險，安全生產(chǎn)風險，在建項目進度投產(chǎn)時間不及預期風險。
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