>> 民生證券-九豐能源(605090)2024年半年報點評：非經(jīng)致24Q2業(yè)績超預期，“兩翼”驅(qū)動高成長-240814
| 上傳日期： |
2024/8/14 |
大小： |
920KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂偉,周泰,李航 |
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事件：2024年8月13日，公司發(fā)布2024年半年度報告。2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入112.67億元，同比增長1.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.06億元，同比大增55.23%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.88億元，同比增長1.79%。
24H1船舶資產(chǎn)優(yōu)化產(chǎn)生非經(jīng)常性損益3.36億元，中期擬分紅2.49億元，分紅率22.47%、股息率1.46%。上半年公司適時對部分船舶資產(chǎn)進行了針對性優(yōu)化，從而產(chǎn)生非流動性資產(chǎn)處置收益3.36億元；24H1整體非經(jīng)常性損益為3.18億元。單24Q2來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.34億元，同比增長7.89%，環(huán)比因季節(jié)性下降22.08%；歸母凈利潤為6.26億元，同環(huán)比大增139.89%和30.33%；扣非歸母凈利潤為3.26億元，同比增長0.51%，環(huán)比下降29.28%。公司擬進行2024年中期分紅，分紅金額為2.49億元，即每股分紅0.40元，上半年分紅率達到22.47%，以2024年8月14日收盤價計算股息率為1.46%。
清潔能源上下游穩(wěn)步推進，保障盈利穩(wěn)健。24Q2，國內(nèi)LNG出廠價格指數(shù)同比略降1.94%至4282元/噸，同時，國內(nèi)外天然氣價差同比大幅下降40.07%至383元/噸。在此背景下，一方面，公司根據(jù)需求情況合理規(guī)劃長約采購量，并利用價格回落契機、自有船舶和國家管網(wǎng)窗口期優(yōu)勢，提升海氣現(xiàn)貨資源采購；另一方面，公司強化存量項目運營端服務，并持續(xù)拓展廣西、江西、湖南、福建市場，工業(yè)終端用戶銷量同比增長達20%；此外，LPG方面，惠州液化烴碼頭項目（5萬噸級）穩(wěn)步推進，預計2025年實現(xiàn)竣工投產(chǎn)。公司通過價格聯(lián)動、背靠背交易、成本加成、協(xié)議順價等方式，實現(xiàn)了較為穩(wěn)定的國際、國內(nèi)順價，24H1公司清潔能源業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入108.24億元，同比略降0.28%；實現(xiàn)毛利率8.86%，同比僅下滑0.55pct，盈利能力穩(wěn)健。
能源服務業(yè)務進入發(fā)展快車道。1）回收處理：24H1，公司配套服務作業(yè)量18萬噸，同時甄選新的優(yōu)質(zhì)項目，奠定未來增長基礎；2）輔助排采：公司在提高現(xiàn)有作業(yè)區(qū)域項目密度的同時，重點拓展神府、臨興區(qū)塊作業(yè)服務項目，并實現(xiàn)投產(chǎn)，同時啟動川渝地區(qū)增產(chǎn)作業(yè)服務項目試點；3）能源物流：一方面，“新紫荊花號”LPG運輸船于24H1建設完成并交付，同時公司購置2艘LPG次新船舶擴充LPG運力；另一方面，公司連續(xù)第二年與燃氣電廠粵文能源開展LNG接收站窗口期綜合服務，上半年累計提供窗口期服務量達1.94億方。4）經(jīng)營成果：24H1，能源服務實現(xiàn)營業(yè)收入3.10億元，同比大增131.50%；實現(xiàn)毛利潤0.81億元，同比大增199.65%；毛利率為25.97%，同比提升5.91pct。
特種氣體業(yè)務取得新突破。24H1，公司高純度氦氣產(chǎn)銷量約15萬方、氫氣產(chǎn)銷量5434萬方，銷量同比穩(wěn)步增長；上半年該業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.33億元、同比大增125.08%，毛利潤為0.44億元、同比大增27.19%，毛利率為33.23%。此外，公司與中國科學院空天信息創(chuàng)新研究院簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，提供為期15年的氦氣資源保供，滿足其在低空經(jīng)濟等領域的用氦需求，2024年6月，雙方首次合作4400標方氦氣在內(nèi)蒙森泰完成交付。
投資建議：公司三項主業(yè)快速發(fā)展，協(xié)同優(yōu)勢顯著，競爭壁壘不斷增強，我們預計，2024-2026年公司歸母凈利潤分別為18.44/18.80/20.16億元，對應EPS分別為2.90/2.96/3.17元/股，對應2024年8月14日收盤價的PE均為9倍，維持“推薦”評級。
風險提示：LNG需求不及預期，項目投產(chǎn)進度不及預期。
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