>> 國投證券-九豐能源(605090)激勵計劃疊加固定現(xiàn)金分紅規(guī)劃，公司紅利低波屬性顯現(xiàn)-240606
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
大小： |
741KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周喆,姜思琦 |
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事件：
公司發(fā)布未來三年現(xiàn)金分紅規(guī)劃，在滿足公司發(fā)展和正常資本開支需求的情況下，設(shè)定2024-2026年的固定現(xiàn)金分紅總額分別為7.5億元、8.5億元、10億元，對應(yīng)2024年6月5日市值的股息率分別為4.6%、5.2%、6.1%；此外，若2024-2026年連續(xù)三年歸母凈利潤較上年增長超過18%時，啟動特別現(xiàn)金分紅計劃，金額下限為2000萬元。同時，公司啟動了第二期員工持股計劃和限制性股權(quán)激勵計劃，業(yè)績考核要求2024-2027年公司歸母凈利潤分別不低于15億元、17.25億元、19.84億元、22.81億元。此次分紅規(guī)劃與激勵計劃的出臺為公司未來業(yè)績目標(biāo)和分紅提供了雙重保障。
天然氣上中下游一體化布局，保障主業(yè)穩(wěn)健增長：
公司已逐步形成上游資源、中游運(yùn)輸、下游客戶一體化布局的天然氣產(chǎn)業(yè)鏈模式。資源端，公司擁有“海氣+陸氣”雙資源池，海氣方面，公司依托自有的東莞市立沙島接收站，與馬石油和ENI已簽訂LNG長約，保障氣源價格穩(wěn)定，同時憑借自由傳播船舶運(yùn)力，向國際市場采購現(xiàn)貨以滿足需求缺口；陸氣方面，截至2023年底，公司自主控制的LNG產(chǎn)能規(guī)模達(dá)70萬噸。運(yùn)輸端，截至2023年底，公司東莞市立沙島接收站可實現(xiàn)年周轉(zhuǎn)能力LNG150萬噸、LPG150萬噸；自主控制8艘船舶運(yùn)力，其中4艘LNG船舶和4艘LPG船舶，年周轉(zhuǎn)能力預(yù)計達(dá)400-500萬噸，中游核心資產(chǎn)是公司擁有多元化天然氣資源的關(guān)鍵支撐?？蛻舳?，公司海氣長約主要匹配國內(nèi)直接終端用戶，自產(chǎn)LNG匹配加氣站用戶，海氣現(xiàn)貨匹配國內(nèi)燃?xì)怆姀S及國際、國內(nèi)分銷客戶。多元化的氣源疊加良好的客戶匹配，公司天然氣主業(yè)順價能力較強(qiáng)，單噸毛利穩(wěn)定性較高，支撐公司主業(yè)穩(wěn)健增長。
特種氣體疊加能源服務(wù)，新興業(yè)務(wù)加速驅(qū)動增長：
公司落實“一主兩翼”戰(zhàn)略，圍繞天然氣主業(yè)拓展特種氣體和能源服務(wù)兩大新興業(yè)務(wù)。特種氣體方面，公司積極布局包括氦氣、氫氣生產(chǎn)和銷售，據(jù)年報披露，2023年公司高純度氦氣產(chǎn)銷量達(dá)30萬方，占國產(chǎn)氦氣產(chǎn)量的比例達(dá)10%，進(jìn)入國產(chǎn)氦氣規(guī)模第一梯隊；同時，2023年公司成功海南商業(yè)航天發(fā)射場特燃特氣配套項目，為火箭發(fā)射提供液氫、液氧、液氮、氦氣、高純度液態(tài)甲烷等產(chǎn)品，該項目為我國商業(yè)航天發(fā)射場首個特燃特氣綜合配套項目，特氣業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破。能源服務(wù)方面，截至2023年底，公司運(yùn)營超過110口天然氣井(近80個作業(yè)平臺)，以及3個天然氣回收處理配套服務(wù)項目（處理規(guī)模約172萬方/天）。
投資建議：
依據(jù)公司限制性股權(quán)激勵計劃與員工持股計劃業(yè)績考核目標(biāo)，我們預(yù)計公司2024-2026年收入分別為298.21億元、316.95億元、344.50億元，增速分別為12.3%、6.3%、8.7%，凈利潤分別為15.66億元、17.69億元、20.26億元，增速分別為19.9%、13.0%、14.5%，成長性突出；維持買入-A的投資評級，給予2024年12倍PE，6個月目標(biāo)價為29.88元。
風(fēng)險提示：海外氣價大幅波動風(fēng)險、項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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