>> 廣發(fā)證券-九豐能源(605090)能服+特氣加速成長，三管齊下業(yè)績穩(wěn)增-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 832KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤 |
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清潔能源購售價回落，24Q1業(yè)績同比+6.3%。公司發(fā)布2024Q1季報，實(shí)現(xiàn)營收63.33億元（同比-2.2%），歸母凈利潤4.80億元（同比+6.3%）。營收同比下滑，主要系一季度歐亞美三大天然氣指數(shù)同比下降超10%，公司清潔能源業(yè)務(wù)采購單價和銷售單價同步下降。能源服務(wù)和特種氣體業(yè)務(wù)增長趨勢良好，單噸收益穩(wěn)定且毛利率較高，帶動歸母凈利率提升0.6pct至7.6%。此外，一季度股份支付費(fèi)用744萬，以及支付可轉(zhuǎn)債利息約0.22億元，增加財務(wù)費(fèi)用，對歸母凈利潤增幅有影響。
“一主兩翼”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰，能服+特氣貢獻(xiàn)利潤增量。公司清潔能源業(yè)務(wù)聚焦LNG、LPG，逐步形成核心資產(chǎn)鏈、資源端、客戶端的“啞鈴型”業(yè)務(wù)模式，利潤權(quán)重大單毛利率保持穩(wěn)定；能源服務(wù)業(yè)務(wù)23年毛利率整體達(dá)21%，能源作業(yè)聚焦輔助排采和回收，24Q1低產(chǎn)低效井超130口，回收處理作業(yè)量約10萬噸，同時推動能源物流業(yè)務(wù)，期間LPG船順利交付；特種氣體方面，23年高純度氦氣毛利率高達(dá)84%，24Q1產(chǎn)銷量超6萬方，同比增長超20%。根據(jù)公司經(jīng)營計劃，2024年清潔能源、能服及特氣板塊分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約9.6、4.7、0.7億元。
航天特氣發(fā)展前景廣闊，公司已形成卡位優(yōu)勢。2023年公司簽約海南航天發(fā)射場特燃特氣項目，項目擬投資4.93億元，為火箭發(fā)射提供液氫、液氧、液氮、氦氣、高純度液態(tài)甲烷等產(chǎn)品，文昌國際航天城2024年將迎來首次發(fā)射，發(fā)展前景廣闊。公司未來將多源化布局氫氣、氦氣業(yè)務(wù)，快速實(shí)現(xiàn)特氣產(chǎn)能擴(kuò)張，在航空航天特氣產(chǎn)業(yè)鏈形成卡位。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2024-2026年凈利潤分別為15.66/17.84/20.83億元，對應(yīng)最新PE估值10.74/9.43/8.07倍。公司打造LNG多元?dú)庠唇M合，并積極推進(jìn)能服+特氣業(yè)務(wù)發(fā)展。參考可比公司給予公司2024年14倍PE，對應(yīng)合理價值34.64元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。采購價格波動風(fēng)險；采購模式調(diào)整風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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