>> 國信證券-德邦股份(603056)網絡融合穩(wěn)步推進，精益管理效果顯著-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
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| 556KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅丹,高晟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2024年二季度公司業(yè)績實現(xiàn)快速增長。2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入184.5億元（+17.5%），歸母凈利潤3.33億元（+37.1%）。其中二季度單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入91.5億元（+10.6%），歸母凈利潤2.40億元（+41.1%）。
網絡融合項目穩(wěn)步推進，二季度收入實現(xiàn)雙位數的同比增速。在宏觀經濟增長乏力以及消費疲軟的背景下，公司二季度收入增速環(huán)比有所下滑，但公司積極應對環(huán)境變化，通過調整價格策略、產品創(chuàng)新以及運營模式變革，保證了快運核心業(yè)務（剔除京東物流的貢獻）的穩(wěn)健增長，2024年上半年，快運核心業(yè)務實現(xiàn)貨量603.36萬噸，同比增長7.67%。今年二季度德邦和京東快運兩張網絡的融合項目加速推進，分撥中心已經從去年底的190個減少至今年年中的165個，而短期加速融合也導致部分分撥場地提前退租，產生的違約金致使二季度營業(yè)外支出同比增長62%至0.42億元，我們預計下半年京東物流貢獻的關聯(lián)業(yè)務有望貢獻增量利潤。
多方因素導致公司毛利率有所下滑，得益于精益管理，凈利率同比提升顯著。從人工成本和運輸成本來看，1）受益于業(yè)務結構變化以及精益管理舉措持續(xù)推進，2024年上半年人工成本同比增長0.86%，占收入比同比-6.44 pct；2）由于業(yè)務結構變化以及持續(xù)增加運輸資源投入，2024年上半年運輸成本同比增長54.16%，占收入比同比+9.66 pct。而疊加上半年規(guī)模增長放緩以及兩網融合短期會產生磨合成本的影響，導致公司上半年實現(xiàn)毛利率7.62%，同比-1.25 pct。得益于公司公司持續(xù)推進科技賦能、流程優(yōu)化和職能組織扁平化，2024年上半年期間費用為11.3億元，同比下降3.6%，期間費用率為6.1%，同比-1.3pcts。此外，今年上半年公司通過產業(yè)園售后租回獲取利得，從而使得資產處置收益顯著增長至0.98億元（去年同期為0.07億元）。最終，公司2024年上半年實現(xiàn)歸母凈利率1.81%，同比+0.26 pct。
風險提示：宏觀經濟增長低于預期，網絡融合效果不及預期。
投資建議：小幅調整盈利預測，維持“買入”評級。
小幅調整盈利預測，預計2024-2026年歸母凈利潤分別為10.2/13.1/15.8億元（24-25年調整幅度-8.3%/-9.0%），分別同比變化+37%/+28%/+20%，維持公司“買入”評級
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