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事件：公司發(fā)布2024年半年度報告。2024年上半年，公司實現(xiàn)營收10.42億元，同比增長9.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.17億元，同比增長28.9%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.14億元，同比增長31.2%。2024Q2，公司單季度實現(xiàn)營收6.76億元，同比增長9.3%，環(huán)比增長84.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.50億元，同比增長31.1%，環(huán)比增長120.8%。公司擬進行中期分紅，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金股利1.40億元（含稅），對應當期現(xiàn)金分紅比例達64.6%。
　　點評：
　　渠道拓寬營收穩(wěn)步增長，毛利率持續(xù)修復利潤上行。2024年上半年，公司加快拓展多渠道市場，以覆蓋更多的空白市場和空白作物。截至2024年6月，公司渠道客戶超過6200個，相較于2023年年末增長約7.7%。受益于此，公司農藥及肥料業(yè)務營收穩(wěn)步增長。2024H1，公司農藥及肥料業(yè)務分別實現(xiàn)營收7.25億元和2.78億元，同比分別增長9.9%和10.3%。此外，得益于原藥價格的下跌，公司原材料成本下降，產品毛利率提升。2024H1，公司農藥業(yè)務毛利率為49.9%，同比提升6.8pct。費用率方面，24H1公司銷售期間費用率為20.2%，同比提升約1pct，主要原因為2024年年初公司施行限制性股票激勵計劃，股權激勵費用增加致使公司管理費用率同比提升約0.8pct。
　　政策推動植物生長調節(jié)劑使用，公司作物全程解決方案增產效果顯著。近年來，全國各地積極實施臨時大面積單產提升行動，推行良田、良種、良法、良機、良制“五良”集成融合。在此背景下，植物生長調節(jié)劑由于具有提質增產的作用而進一步獲得了政府與市場的關注。2024年上半年，公司全力推廣“作物調控技術方案”和“作物全稱解決方案”。2024年6月6日，公司于山東聊城舉辦“小麥全程方案觀摩機實測驗收會議”，經會議現(xiàn)場測算公司小麥全程方案地塊實現(xiàn)畝增產254.18斤，增產率高達19.4%。憑借顯著的增產效果，疊加持續(xù)且大力度的渠道推廣，作物全程解決方案將有望為公司帶來更寬廣的發(fā)展空間。
　　盈利預測、估值與評級：受益于渠道市場的拓寬，以及毛利率的持續(xù)修復，2024年上半年公司營收穩(wěn)步增長，盈利水平進一步提升，業(yè)績符合預期。我們維持公司2024-2025年盈利預測，新增2026年盈利預測。預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為3.60/4.28/5.26億元，維持公司“增持”評級。
　　風險提示：產品及原材料價格波動，市場推廣進度不及預期，下游需求不及預期，建成產能爬坡進度不及預期。