>> 海通證券-國光股份(002749)公司年報點評：2023年扣非后凈利潤同比增長197.42%，銷售毛利率顯著提升-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉威 |
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2023年扣非后凈利潤同比增長197.42%，公司2023年擬派發(fā)現(xiàn)金紅利總額約2.41億元。公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入18.60億元，同比增長12.82%，歸母凈利潤3.02億元，同比增長165.89%，扣非后凈利潤2.90億元，同比增長197.42%。公司堅持植物生長調(diào)節(jié)劑的核心作用，2023年植物生長調(diào)節(jié)的營業(yè)收入和營業(yè)收入占比持續(xù)提升。2023Q4，公司營業(yè)收入5.11億元，環(huán)比增長29.51%，同比增長25.45%，歸母凈利潤7920.59萬元，環(huán)比增長46.31%，同比扭虧，扣非后凈利潤7495.48萬元，環(huán)比增長42.89%，同比扭虧。2023年公司擬每10股派息2.5元（含稅），現(xiàn)金分紅總額約1.11億元；根據(jù)公司2023年第三季度權(quán)益分派方案，公司以未分配利潤向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.00元（含稅）；2023年公司合計派發(fā)每股股利0.55元（含稅），分紅總額約2.41億元，占2023年歸母凈利潤比重約79.87%。
銷售毛利率顯著提升，主要產(chǎn)品銷量大幅增長。2023年，公司銷售毛利率同比提升3.68pct至41.55%，公司毛利率提升主要由于2022年四季度以來上游原材料價格下降；2023年，公司銷售費用率下降0.97pct至12.70%，管理費用率下降0.49pct至6.44%，銷售凈利率同比提升10.26pct至17.25%。2023年，公司調(diào)節(jié)劑產(chǎn)量3.10萬噸，銷量2.15萬噸，同比增長28.84%；殺菌劑產(chǎn)量4409.20噸，銷量4804.16噸，同比增長8.99%；水溶肥產(chǎn)量1.75萬噸，銷量1.69萬噸，同比增長16.26%。
植物生長調(diào)節(jié)劑行業(yè)規(guī)模增加，未來發(fā)展空間巨大。根據(jù)公司2023年年報，我國植物生長調(diào)節(jié)劑行業(yè)市場規(guī)模從2011年的33.58億元提升至2017年的63.91億元，年復合增長率11.32%，高于農(nóng)藥行業(yè)增長率；據(jù)海外研究機構(gòu)預計，2017至2023年全球植物生長調(diào)節(jié)劑銷售規(guī)模有望實現(xiàn)年均7%的增幅。根據(jù)公司年報援引國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，我國現(xiàn)有農(nóng)作物種植面積（不包括果園和茶園面積） 25億畝，果園、茶園以及城市園林綠地面積達2.5億畝。按大田單畝投入植物生長調(diào)節(jié)劑成本10元/年，非農(nóng)作物及園林等高附加值領域單畝投入成本150元/年粗略測算，如果實現(xiàn)100%的滲透率，植物生長調(diào)節(jié)劑在前述兩大領域的市場容量分別達250億和380億元人民幣，總市場容量可達630億元，未來發(fā)展空間巨大。
盈利預測。我們預計2024-2026年公司凈利潤分別為3.64、4.35和5.27億元，對應EPS分別為0.82、0.98、1.19元。參考同行業(yè)可比公司估值，給予24年20-25倍PE，對應合理價值區(qū)間為16.40-20.50元，維持優(yōu)于大市的評級。
風險提示。產(chǎn)品價格波動，下游需求不及預期。
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