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2024H1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.7%，表現(xiàn)亮眼
　　公司發(fā)布半年報(bào)：2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.44億元（同比+28.5%，下同）、歸母凈利潤(rùn)1.80億元（+50.7%）；2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.77億元（+35.0%）、歸母凈利潤(rùn)1.45億元（+47.0%）。公司是“驅(qū)蚊+嬰童護(hù)理”細(xì)分龍頭，高性價(jià)比符合消費(fèi)趨勢(shì)，組織靈活+高度自產(chǎn)構(gòu)筑公司底層優(yōu)勢(shì)，推新品有望持續(xù)成長(zhǎng)。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為3.15/3.90/4.79億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.78/0.96/1.18元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為21.9/17.7/14.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　暑期旺季公司驅(qū)蚊品類表現(xiàn)亮眼，盈利能力進(jìn)一步提升
　　分品類看，2024H1公司驅(qū)蚊/嬰童護(hù)理/精油業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.31/2.92/1.08億元，同比分別+44.5%/+28.1%/+6.9%。受益夏季需求旺盛，驅(qū)蚊品類表現(xiàn)出色。公司持續(xù)圍繞細(xì)分需求打造小品類，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，潤(rùn)本推出的定時(shí)電熱蚊香液上半年實(shí)現(xiàn)銷售額1.74億元，“梔梔夏夢(mèng)”驅(qū)蚊香氛新品在成人戶外驅(qū)蚊市場(chǎng)取得顯著突破。分渠道看，線上直銷平臺(tái)與非平臺(tái)經(jīng)銷渠道增長(zhǎng)較快，線上直銷中抖音表現(xiàn)亮眼，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)測(cè)算，上半年潤(rùn)本在抖音、天貓、京東平臺(tái)累計(jì)銷售額同比分別+68.0%/+18.2%/+38.4%，618大促在天貓、京東、拼多多奪得母嬰洗護(hù)品類第一。盈利能力方面，公司2024H1毛利率為58.6%（+3.1pct），驅(qū)蚊/嬰童護(hù)理/精油業(yè)務(wù)毛利率分別為54.8%/61.6%/63.3%。費(fèi)用方面，2024H1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為28.7%/1.9%/2.0%，同比分別+2.0pct/-0.5pct/-0.1pct。
　　抖音高增有望帶動(dòng)品牌勢(shì)能外溢，看好后續(xù)嬰童護(hù)理新品貢獻(xiàn)收入增量
　　渠道端，公司已在天貓、京東、抖音等平臺(tái)具備一定市占率，抖音渠道持續(xù)高增有望帶動(dòng)品牌勢(shì)能外溢，驅(qū)動(dòng)全渠道快速增長(zhǎng)。產(chǎn)品端，潤(rùn)本產(chǎn)品推新速度加快，2024H1合計(jì)推出50余款新品，已超2023年全年推新數(shù)量，下半年計(jì)劃推出蛋黃油系列等嬰童護(hù)理新品，期待新品持續(xù)放量。當(dāng)前公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，分紅可觀，預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利7283萬元，占公司2024H1歸母凈利潤(rùn)的40.45%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)意愿下行、新品不及預(yù)期、過度依賴營(yíng)銷、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇