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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2024半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2024上半年公司實(shí)現(xiàn)營收57.2億元，同比增長29.2%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.9億元，同比增長27.3%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.6億元，同比增長35.7%，半年度擬定的分紅預(yù)案為每10股派息2.0元（含稅）。單二季度看，公司二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.0億元，同環(huán)比分別增長32.1%/37.0%，歸母凈利潤3.5億元，同環(huán)比分別增長33.6%/44.8%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　自主新能源客戶放量驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L。盡管公司目前合資品牌配套比例依然較高，但二季度自主品牌以及新能源客戶的放量對(duì)公司二季度以及上半年業(yè)績(jī)形成了較大的拉動(dòng)作用。公司是華為鴻蒙智行旗下問界M9的車燈供應(yīng)商，單車配套價(jià)值量高，而根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，問界M9在二季度銷量達(dá)到48169臺(tái)，預(yù)計(jì)是公司二季度業(yè)績(jī)大幅增長的主要原因之一，此外公司下游客戶理想、奇瑞、蔚來等在上半年均實(shí)現(xiàn)了銷量的快速增長，亦對(duì)公司上半年業(yè)績(jī)形成了拉動(dòng)作用。
　　汽車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)對(duì)公司毛利率略有影響，營收規(guī)模提升帶動(dòng)當(dāng)期費(fèi)用率下降。毛利率方面，上半年公司毛利率為20.1%，同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)對(duì)公司毛利率形成了一定的壓力。在費(fèi)用方面，公司上半年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別為0.8億/1.3億/3.0億，管理費(fèi)用同比持平，但銷售費(fèi)用同比增加134.2%，根據(jù)公司半年度報(bào)告披露，這主要是由于上半年售后服務(wù)費(fèi)增加所致。從當(dāng)期費(fèi)用率來看，24年上半年公司費(fèi)用率（包括銷售、管理和研發(fā)費(fèi)用）為9%，同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)出公司營收規(guī)模提升帶來的費(fèi)用率的下降。
　　持續(xù)拓展新項(xiàng)目，近年來積極發(fā)展海外市場(chǎng)。根據(jù)公司半年報(bào)披露的信息，公司2024年上半年承接了多家客戶38個(gè)車型的新品開發(fā)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)22個(gè)新車型的項(xiàng)目批產(chǎn)，優(yōu)質(zhì)新項(xiàng)目的研發(fā)和批產(chǎn)為公司未來發(fā)展提供了強(qiáng)有力的保障，公司車燈客戶目前涵蓋海外車企、合資車企、傳統(tǒng)自主以及新能源車企，同時(shí)近年來公司積極拓展海外市場(chǎng)，塞爾維亞工廠作為公司首家海外工廠將顯著提升公司對(duì)歐洲本土客戶的配套服務(wù)能力，此外公司在北美地區(qū)成立墨西哥星宇和美國星宇，為北美客戶拓展做好準(zhǔn)備。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司是國內(nèi)較大的車燈系統(tǒng)綜合解決方案提供商之一，具備車燈設(shè)計(jì)、開發(fā)和制造垂直一體化能力，隨著汽車智能化的發(fā)展，車燈的價(jià)值量有望穩(wěn)步提升，根據(jù)公司24年上半年業(yè)績(jī)情況，我們調(diào)整公司2024~2025年凈利潤預(yù)測(cè)為14.8億/19.2億元（此前凈利潤預(yù)測(cè)為14.7億元/18.1億元），同時(shí)新增公司2026年凈利潤預(yù)測(cè)為23.8億元，依然維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）汽車消費(fèi)需求下降導(dǎo)致公司客戶銷量不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)；2）公司主要客戶發(fā)生流失或縮減需求，將對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響；3）公司在建項(xiàng)目投產(chǎn)后經(jīng)濟(jì)效益不及預(yù)期；4）汽車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)可能會(huì)傳導(dǎo)到公司端，公司可能面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇、主機(jī)廠壓價(jià)等不利局面。