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事件：8月15日，商務(wù)部、海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布公告，決定對(duì)部分銻、超硬材料相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制，上述政策將于2024年9月15日起正式施行。
　　根據(jù)公告，滿足規(guī)定特性的銻和超硬材料相關(guān)物項(xiàng)未經(jīng)許可，不得出口。其中銻相關(guān)物項(xiàng)包括銻礦及原料、金屬銻及制品、銻的氧化物、銻的氫化物、有機(jī)銻化合物、銻化銦以及金銻冶煉分離技術(shù)等。超硬材料相關(guān)物項(xiàng)則包括六面頂壓機(jī)設(shè)備、六面頂壓機(jī)專用關(guān)鍵零部件、微波等離子體化學(xué)氣相沉積法設(shè)備及金剛石窗口材料等。商務(wù)部新聞發(fā)言人回應(yīng)稱，中國(guó)借鑒國(guó)際做法，并根據(jù)自身需要，對(duì)有關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制，旨在更好維護(hù)國(guó)家安全、履行防擴(kuò)散等國(guó)際義務(wù)。
　　中國(guó)為全球最大的銻供應(yīng)國(guó)，銻出口管制或加劇全球銻供應(yīng)緊張。全球銻資源分布不均，中國(guó)是全球銻資源最豐富的國(guó)家，擁有顯著的資源優(yōu)勢(shì)，雖然近年來中國(guó)銻礦產(chǎn)量有所下滑，但仍然是全球主要的銻生產(chǎn)國(guó)，2023年中國(guó)銻產(chǎn)量為4萬噸，占全球銻礦產(chǎn)量的48.19%。出口方面，23年我國(guó)銻氧化物、未軋鍛銻出口分別為3.58萬噸、0.52萬噸。如后續(xù)9月15日銻出口管制正式施行，預(yù)計(jì)將加劇全球范圍內(nèi)銻礦供應(yīng)緊張，銻金屬戰(zhàn)略價(jià)值或也將進(jìn)一步凸顯。以鍺鎵為例，2023年8月1日正式實(shí)施鍺鎵出口禁令后，雖然短期內(nèi)鎵價(jià)格出現(xiàn)一定承壓，但截止24年8月15日，國(guó)內(nèi)鎵價(jià)已上漲42.3%。鍺價(jià)在禁令發(fā)布后價(jià)格出現(xiàn)小幅提升，今年鍺價(jià)更出現(xiàn)明顯提升，截止24年8月15日，國(guó)內(nèi)鍺價(jià)已上漲63.4%。
　　我們認(rèn)為鎢、鉬、錫等其他戰(zhàn)略小金屬板塊或也存在擴(kuò)散可能。從稀土—鍺鎵—銻出口管制，我們認(rèn)為一方面系該金屬品種與軍工行業(yè)相關(guān)度較高，如銻應(yīng)用領(lǐng)域還包括大量軍工產(chǎn)品，被多國(guó)列入戰(zhàn)略資源目錄，銻和銻化合物目前被廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)彈藥、紅外導(dǎo)彈、核武器、火箭阻燃劑等領(lǐng)域。另一方面也為我國(guó)優(yōu)勢(shì)金屬品種，礦產(chǎn)量供應(yīng)占全球比例均較高。預(yù)計(jì)未來我國(guó)在優(yōu)勢(shì)品種方面也將更加注重資源保護(hù)，鎢、鉬、錫等其他戰(zhàn)略小金屬板塊或存在擴(kuò)散可能。除此之外，我們認(rèn)為鉭、鈮、鈹?shù)任覈?guó)對(duì)外依賴度較高的品種或也值得關(guān)注。
　　投資建議：隨著銻產(chǎn)品納入出口管制名單，我們預(yù)計(jì)銻金屬戰(zhàn)略價(jià)值將進(jìn)一步凸顯，利好價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)，建議關(guān)注銻行業(yè)龍頭企業(yè)華鈺礦業(yè)、華錫有色及湖南黃金等。除銻之外，我們認(rèn)為在新的國(guó)際政治形勢(shì)下，產(chǎn)量主要在內(nèi)or產(chǎn)量主要在外的金屬品種，未來戰(zhàn)略價(jià)值或也將得到提升，建議關(guān)注其他我國(guó)優(yōu)勢(shì)金屬品種鎢、鉬、錫、稀土等，以及我國(guó)對(duì)外依賴度高且與軍工相關(guān)高的金屬品種鉭、鈮、鈹?shù)取?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期、銻礦供給超預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)等