>> 東北證券-7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點評：逆周期政策需要更加給力-240815
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
大小： |
680KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
張陳,葉梁 |
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根據(jù)統(tǒng)計局公布：
7月規(guī)模以上工業(yè)增加值當(dāng)月同比增長5.1%，市場預(yù)期增長5.0%，6月增長5.3%。
7月社會消費品零售總額同比增長2.7%，市場預(yù)期增長3.1%，6月增長2.0%。
1-7月固定資產(chǎn)投資累計同比增長3.6%，市場預(yù)期增長3.9%，1-6月累計增長3.9%。
1-7月全國基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）累計同比增長4.9%，1-6月累計同比增長5.4%。
1-7月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增長-10.2%，市場預(yù)期增長-10.1%，1-6月累計同比增長-10.1%。
1-7月全國制造業(yè)投資累計同比增長9.3%，市場預(yù)期增長9.7%，1-6月同比增長9.5%。
7月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.2%，市場預(yù)期5.1%，6月數(shù)值為5.0%。
綜合7月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，GDP增速保持平穩(wěn)，工業(yè)增長繼續(xù)好于服務(wù)業(yè)，外需增長平穩(wěn)，但內(nèi)需改善動能仍不強(qiáng)。從生產(chǎn)端來看，工業(yè)生產(chǎn)小幅回落，而服務(wù)業(yè)則小幅加快；從需求端來看，出口增長略有回落，但增速保持較高，投資回落明顯，其中基建回落較多，消費增速小幅改善，但可選消費增長繼續(xù)為負(fù)。短期的增速波動，與暴雨洪澇、極端高溫等擾動有關(guān)，但也有經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能不強(qiáng)的因素，7.30政治局會議也指出，宏觀政策要持續(xù)用力，更加給力，逆周期政策有望加碼。后續(xù)來看，整體的宏觀環(huán)境需要關(guān)注三個方面：
第一，政府債發(fā)行節(jié)奏以及投向。近期7月專項債發(fā)行有所加速，但從投向來看，其他專項債顯著增加，資金并沒有流向傳統(tǒng)基建、民生和市政產(chǎn)業(yè)園區(qū)等，專項債對經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長效應(yīng)或有所降低。
第二，外需改善持續(xù)性。7月出口增長平穩(wěn)，但不及市場預(yù)期。近期，美國通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)均有所放緩，美國經(jīng)濟(jì)動能或?qū)啪彛庑枰裁媾R回落風(fēng)險。但短期在美國經(jīng)濟(jì)具有韌性，以及去年低基數(shù)影響下，出口仍將保持平穩(wěn)增長，回落的風(fēng)險或在年底乃至明年，屆時國內(nèi)穩(wěn)增長壓力將明顯增加。
第三，地產(chǎn)去庫存力度。地產(chǎn)的企穩(wěn)在當(dāng)前有著重要的外部性，有利于釋放居民的風(fēng)險偏好和消費潛能。最近二季度央行貨幣政策執(zhí)行報告，對地產(chǎn)政策表述有一些邊際變化，從下半年的政策重點來看，供給端保交樓，需求端加快政策資金去庫存或?qū)⒓哟罅Χ?，供需形成合力，助力房地產(chǎn)預(yù)期和房價的穩(wěn)定。但政策在落地過程中面臨的資金來源和收益率等方面約束，不同地區(qū)的收儲條件或不盡相同，后續(xù)收儲還需要在因城施策框架下推進(jìn)。
風(fēng)險提示：財政政策節(jié)奏不及預(yù)期。
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