久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2Q24收入利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持買入評(píng)級(jí)
　　公司8/15發(fā)布24年中報(bào)，1H24實(shí)現(xiàn)營(yíng)收209.7億元（+2.8%yoy），歸母凈利潤(rùn)17.0億元（+18.3%yoy），扣非歸母凈利潤(rùn)16.3億元（+13.9%yoy），其中2Q24收入+2.8%yoy，歸母凈利潤(rùn)+22.9%yoy，扣非凈利潤(rùn)+17.5%yoy。收入端增速低于利潤(rùn)增速主因商業(yè)增速放緩（1H24商業(yè)收入占比65%，利潤(rùn)占比13%）。考慮到24年集采影響較小+創(chuàng)新藥密集獲批+利拉魯肽放量+國(guó)內(nèi)醫(yī)美放量，我們給予24-26年歸母凈利潤(rùn)34.14/40.56/43.79億元，分部估值法給予目標(biāo)價(jià)48.12元（前值50.49元）。
　　商業(yè)高基數(shù)下承壓，工業(yè)仿制藥增長(zhǎng)穩(wěn)健
　　1）商業(yè)：1H24營(yíng)收135.5億元，-0.6%yoy，其中2Q24 +0.7%yoy，考慮到2H23低基數(shù)，我們預(yù)計(jì)全年收入+~5%；2）工業(yè)：1H24中美華東收入67.0億元，+10.6%yoy，歸母凈利潤(rùn)13.9億元，+11.5%yoy，其中2Q24收入+10.7%yoy。展望24年，考慮到百令片集采中標(biāo)價(jià)與百令膠囊醫(yī)保談判價(jià)格差較?。?.95元/片vs 1.03元/粒），我們預(yù)計(jì)集采續(xù)約影響有限，同時(shí)考慮利拉魯肽貢獻(xiàn)增量，我們預(yù)計(jì)24年工業(yè)收入增速超10%。
　　海外醫(yī)美承壓，國(guó)內(nèi)醫(yī)美快速增長(zhǎng)，GLP-1系列管線漸成
　　1H24公司醫(yī)美營(yíng)收13.5億元（+10.1%yoy），其中：1）海外：1H24營(yíng)收5.7億元（-14.8%yoy），主因全球宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，我們預(yù)計(jì)伴隨2H24全球經(jīng)濟(jì)回暖，24年全年收入有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；2）國(guó)內(nèi)：1H24欣可麗美學(xué)收入6.2億元（+19.8%yoy），其中2Q24收入+18%yoy，我們預(yù)計(jì)24年收入+~20%yoy。GLP-1管線兌現(xiàn)（司美格魯肽臨床3期，GLP-1小分子減重&降糖臨床2期，GLP-1/GIP臨床1b期，GLP-1/GCGR/FGF21R重度高甘油三酯血2期，減重1期），有望帶動(dòng)醫(yī)美板塊持續(xù)高增長(zhǎng)。
　　引進(jìn)多款創(chuàng)新藥，加速轉(zhuǎn)型
　　創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)加速布局：1）中藥：7M24以1億元首付款+最高11.85億元里程碑+最高兩位數(shù)凈銷售提成獲得蘇州澳宗生物改良新藥依達(dá)拉奉片TTYP01所有適應(yīng)癥在中國(guó)大陸及港澳臺(tái)的獨(dú)家權(quán)益，預(yù)計(jì)4Q24申報(bào)治療急性缺血性腦卒中的NDA；2）自免：7M24獲得荃信生物IL-4Rα單抗QX005N在中國(guó)大陸及港澳臺(tái)的排他共同合作開發(fā)權(quán)和獨(dú)家推廣權(quán)，QX005N已進(jìn)入結(jié)節(jié)性癢疹、特應(yīng)性皮炎的3期臨床；8M24以600萬(wàn)美元首付款+不超過(guò)3.095億美元里程碑獲得韓國(guó)IMB公司兩款自免創(chuàng)新藥在37個(gè)亞洲國(guó)家的獨(dú)家許可；3）腫瘤：8M24以1.25億元首付款+最高9.5億元里程碑獲得藝妙神州CD19自體CAR-T產(chǎn)品IM19的中國(guó)大陸?yīng)毤疑虡I(yè)化權(quán)益，預(yù)計(jì)4Q24申報(bào)治療彌漫大B細(xì)胞淋巴瘤末線的NDA。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，產(chǎn)品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期