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2024年有色金屬價格波動，行業(yè)風險對沖需求持續(xù)增加，上海期貨交易所上市了鉛、鎳、錫和氧化鋁期貨期權(quán)，為企業(yè)風險對沖業(yè)務(wù)提供了新的思路，助力有色金屬行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。基于期貨行情和波動率分析，我們的期權(quán)策略觀點如下：
　?。?）鉛：考慮領(lǐng)口期權(quán)組合降低策略成本。鉛常年波動較低，是同期上市期權(quán)的四個有色品種中波動率相對最低的品種，目前價格沖高回落帶動波動率上行至高位，后市行情若震蕩運行，則波動率下行空間較大，在震蕩區(qū)間邊沿若交易行情反轉(zhuǎn)趨勢，可考慮領(lǐng)口期權(quán)組合降低策略成本。
　　（2）鎳：考慮買入期權(quán)做價格回調(diào)的方向性交易?？紤]到滬鎳價格區(qū)間震蕩，波動率處于歷史偏低位置，但是存在潛在不確定性因素，當價格運行到震蕩區(qū)間的上下邊界時，可考慮在震蕩區(qū)間下沿買入看漲期權(quán)、在上沿買看跌期權(quán)做回調(diào)的方向性交易，相對期貨多空做回調(diào)比較安全。
　　（3）錫：考慮賣出不同行權(quán)價的虛值看跌期權(quán)來實現(xiàn)虛擬建倉的目的。滬錫波動率隨著價格突破震蕩區(qū)間開始放大，目前波動率約處于75分位線附近的較高水平?；诨久媾袛啵瑴a當前價位做多的性價比合適（但是需要持續(xù)關(guān)注宏觀風險），下游企業(yè)若有分批建倉需求，可考慮賣出不同行權(quán)價的虛值看跌期權(quán)來實現(xiàn)虛擬建倉的目的。若后市需求增加，現(xiàn)貨價格得到支撐，基差可能進一步放大，期貨多頭套?？赡茈y以完全對沖現(xiàn)貨虧損，賣出看跌期權(quán)策略在這種情境下賺取的時間價值收益或許能夠部分彌補基差虧損，若跌穿期權(quán)的行權(quán)價，則獲得以行權(quán)價為成本的期貨多頭，實現(xiàn)低位接多單的交易計劃。
　?。?）氧化鋁：關(guān)注氧化鋁期權(quán)和滬鋁期權(quán)的波動率價差交易。由于氧化鋁的價格波動率長期高于滬鋁的價格波動率，因此除了使用氧化鋁期權(quán)工具進行套保應(yīng)用之外，還可以嘗試做氧化鋁期權(quán)和滬鋁期權(quán)的波動率價差交易。在氧化鋁相對抗跌的環(huán)境中，若滬鋁價格獲得支撐，那么可以嘗試做多氧化鋁看漲期權(quán)，布局價格上漲帶動波動率上漲的二維收益空間。假設(shè)是看震蕩企穩(wěn)的格局，可以買入氧化鋁看漲期權(quán)的同時賣出滬鋁看漲期權(quán)，如果后市氧化鋁漲幅相對滬鋁更大，且氧化鋁波動率相對滬鋁波動率漲幅更大或者跌幅更小，那么該組合可以獲得可觀的套利收益。