>> 西部證券-國光股份(002749)2024年半年報點評：Q2盈利能力提升，加速拓展多渠道市場-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃侃 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報。公司24H1實現(xiàn)營收10.42億元，同比+9%，實現(xiàn)歸母凈利2.17億元，同比+29%。其中24Q2實現(xiàn)營收6.76億元，同/環(huán)比+9%/+85%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.50億元，同/環(huán)比+31%/+121%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.47億元，同/環(huán)比+35%/+122%。
24H1原藥價格下降，公司盈利能力提升。據(jù)百川數(shù)據(jù)，原藥端，23Q3-24Q2多效唑（90%含量華東）市場均價為6.50/6.12/5.63/5.34萬元/噸，同比--23%/-21%/-23%/-19%；肥料端，23Q3-24Q2磷酸二氫鉀價格為0.82/0.86/0.80/0.84萬元/噸，同比-34%/-28%/-27%/-7%。公司主要產(chǎn)品為制劑，成本端受益。公司盈利能力上升，24H1公司整體毛利率/凈利率為46.35%/22.17%，同比+4.97/+3.14pct；其中24Q2毛利率為47.71%，同/環(huán)比+5.22/+3.88pct，凈利率為23.62%，同/環(huán)比+3.83/+4.13pct。其中農(nóng)藥產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入7.25億元，同比+9.94%，毛利率49.92%，同比+6.81pct；肥料產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入2.78億元，同比+10.34%，毛利率37.50%，同比+0.96pct。
加速拓展多渠道市場，多元化布局產(chǎn)品線。公司加快拓展多渠道市場，覆蓋更多的空白市場和空白作物，24H1公司的渠道客戶超過了6,200個，較2023年末增長約7.7%。同時公司是植物生長調(diào)節(jié)劑登記品種最多的企業(yè)，2024年上半年公司共計取得了4個農(nóng)藥登記證，對12個登記證進行了擴大作物使用范圍登記，取得了8個肥料登記證。進一步豐富了公司的產(chǎn)品線，為作物調(diào)控技術(shù)方案和作物全程解決方案提供了新產(chǎn)品，穩(wěn)固了植物生長調(diào)節(jié)劑的龍頭地位。
投資建議：我們預(yù)測24-26年營收為22.40/28.87/33.45億元，預(yù)計對應(yīng)歸母凈利潤為3.69/4.71/5.14億元，對應(yīng)當前PE分別為17.4/13.7/12.5x，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期
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