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投資要點(diǎn)：
　　耐世特發(fā)布2024半年報(bào)：2024上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.0億美元，同比下降0.1%；毛利率10.0%，同比+1.0pct；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.2億美元，同比下降53.8%；歸母凈利率0.7%，同比-0.9pct。
　　分產(chǎn)品情況：24H1電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向（ESP）產(chǎn)品銷(xiāo)售收入14.0億美元，同比下降2.6%；轉(zhuǎn)向管柱及中間軸（CIS）產(chǎn)品銷(xiāo)售收入2.2億美元，同比上升18%；液壓助力轉(zhuǎn)向（HPS）產(chǎn)品銷(xiāo)售收入0.9億美元，同比上升5.3%；動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)（DL）產(chǎn)品銷(xiāo)售收入3.8億美元，同比下降0.8%。
　　分地區(qū)情況：24H1在北美洲分部收入為11.2億美元，同比下降6.3%；亞太區(qū)分部收入為5.9億美元，同比上升9.3%；歐洲、中東、非洲及南美洲分部收入為3.7億美元，同比上升1.4%；其他地區(qū)收入0.2億美元。
　　加快投產(chǎn)新項(xiàng)目腳步，近半數(shù)為純EV項(xiàng)目。于2024年首六個(gè)月成功投產(chǎn)38個(gè)新客戶項(xiàng)目（北美洲13個(gè)項(xiàng)目;歐洲、中東、非洲及南美洲2個(gè)項(xiàng)目;及亞太區(qū)23個(gè)項(xiàng)目）。
　　 2024上半年新獲訂單21億美元，其中中國(guó)整車(chē)制造商貢獻(xiàn)43%。與2023年上半年相比，中國(guó)整車(chē)制造商客戶的總體訂單幾乎是2023年上半年的三倍。此外，亞太區(qū)首次獲得DP-EPS訂單。公司將持續(xù)不斷對(duì)EPS、線控轉(zhuǎn)向投入研發(fā)，我們認(rèn)為持續(xù)不斷的研發(fā)將為公司帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為45/50/59億美元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.01/2.37/3.13億美元，EPS分別為0.04/0.09/0.12美元。參考可比公司，給予公司2024年11~13 x PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間3.44~4.07港元（按1港元≈0.13美元匯率換算），維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球乘用車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。