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超長期信用債供需兩旺：供給方面，2024年來超長債發(fā)行量顯著增加，2024年1-7月超長債凈融資合計(jì)5451.19億元。低利率環(huán)境下發(fā)債企業(yè)發(fā)行超長期信用債鎖定長期低成本資金。一級(jí)市場認(rèn)購方面，市場對(duì)超長期信用債的需求旺盛，投資者的認(rèn)購意愿強(qiáng)烈。2021-2023年，超長期信用債平均認(rèn)購倍數(shù)為1.14，2024年1-6月平均認(rèn)購倍數(shù)為1.55，7月平均認(rèn)購倍數(shù)2.17。二級(jí)市場成交方面，2024年新發(fā)超長期信用債成交更為活躍，中高評(píng)級(jí)債券換手率相對(duì)較高。超長期信用債估值持續(xù)下行，高評(píng)級(jí)和中高評(píng)級(jí)超長期信用債估值下行幅度約為長期利率的2-3倍。同時(shí)，2024年以來超長期信用債的利差逐步壓縮，機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出一定的信用下沉趨勢(shì)。
　　如何投資超長期信用債：資產(chǎn)荒和票息資產(chǎn)缺失背景下超長期信用債的收益率下行趨勢(shì)明顯，票息方面，超長期信用債的票息優(yōu)勢(shì)較弱。相比同期限國開債，7Y和10Y中短期票據(jù)利差已經(jīng)降至20bp以內(nèi)，配置建議投資到期收益率在2.6%以上且信用評(píng)級(jí)為AAA/AAA-的債券。交易方面，資產(chǎn)荒背景下長端利率下行或?qū)⒊掷m(xù)，建議關(guān)注長端利率邊際變化下的交易機(jī)會(huì)，同時(shí)注意防范風(fēng)險(xiǎn)。交易建議投資到期收益率在2.5%以上且近三月?lián)Q手率在50%的債券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：長端利率上行；供給超預(yù)期；流動(dòng)性邊際收緊；機(jī)構(gòu)行為不可預(yù)測性。