>> 德邦證券-潔美科技(002859)H1業(yè)績符合預(yù)期，離型膜業(yè)務(wù)進(jìn)展順利-240816
| 上傳日期： |
2024/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳蓉芳 |
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事件：8月16日，潔美科技發(fā)布2024年半年度報告。2024年H1，公司實現(xiàn)營收8.39億元，同比增長17.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比增長20.88%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.18億元，同比增長19.64%。2024年Q2單季度，公司實現(xiàn)營收4.8億元，同比增長17.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤6796萬元，同比下降1.24%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6556萬元，同比下降3.48%。
H1業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力同比提升。1）公司上半年歸母凈利潤實現(xiàn)1.21億元，略高于此前業(yè)績預(yù)告（1.15-1.25億元）中樞。上半年，下游被動元件行業(yè)需求積極，公司訂單量持續(xù)回升并保持平穩(wěn)。同時公司進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，推動智能制造及精細(xì)化管理，實現(xiàn)降本增效。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，高附加值產(chǎn)品銷量快速增長，高端客戶份額穩(wěn)步提升。以上積極因素促進(jìn)了公司Q2和H1收入的同比增長。2）利潤端，公司H1毛利率36.52%（YoY +3.32pct），凈利率14.45%（YoY+0.38%），凈利率提升幅度低于毛利率主要系財務(wù)費用率、研發(fā)費用率同比明顯提升所致。上半年匯率波動影響導(dǎo)致匯兌凈收益同比下降，財務(wù)費用同比增長133.48%；高端聚脂薄膜等國產(chǎn)替代電子級薄膜新材料研發(fā)試制投入加大，導(dǎo)致研發(fā)投入同比增長39.11%。
需求復(fù)蘇帶動載帶/膠帶市占率提升、地位穩(wěn)固，離型膜新業(yè)務(wù)順利推進(jìn)。1）紙質(zhì)載帶領(lǐng)域，公司保持較高市場份額，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過產(chǎn)線升級、降本增效進(jìn)一步穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先地位。2）膠帶領(lǐng)域，公司積極擴(kuò)充產(chǎn)能，“年產(chǎn)420萬卷電子元器件封裝專用膠帶擴(kuò)產(chǎn)項目”年產(chǎn)能已達(dá)325萬卷，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在上下膠帶的整體配套生產(chǎn)能力。3）塑料載帶領(lǐng)域，公司實現(xiàn)了精密模具和原材料黑色塑料粒子及片材的自主生產(chǎn)，目前擁有各類塑料載帶產(chǎn)線80余條，產(chǎn)能進(jìn)一步提升。4）離型膜領(lǐng)域，公司成功研發(fā)出MLCC離型膜低粗糙度產(chǎn)品及中高端偏光片離型膜，韓日系大客戶推進(jìn)順利并進(jìn)入小批量供貨階段，用于偏光片制程等其他用途的進(jìn)口替代類中高端離型膜產(chǎn)品出貨量穩(wěn)定增加。5）分業(yè)務(wù)收入方面，H1載帶收入5.99億元（YoY +14.50%），膠帶收入1.26億元（YoY+29.61%），膜材料收入7174萬元（YoY+18.41%），芯片承載盤收入992萬元（YoY+44.51%）。
投資建議：目前公司MLCC離型膜已實現(xiàn)向國巨、華新科、風(fēng)華高科、三環(huán)集團(tuán)等主要客戶的穩(wěn)定批量供貨，同時在韓日系大客戶推進(jìn)順利，后續(xù)有望進(jìn)入中批量、大批量訂單階段。我們預(yù)計公司2024至2026年營業(yè)收入分別為21.12億元/28.74億元/37.89億元，歸母凈利潤分別為3.64億元/5.15億元/6.96億元，以8月16日收盤價計算，對應(yīng)2024至2026年P(guān)E分別為20.53倍/14.53倍/10.74倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：上游原材料價格波動風(fēng)險；下游消費電子等應(yīng)用領(lǐng)域需求不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭格局加劇風(fēng)險；公司新業(yè)務(wù)開拓進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險。
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