>> 東北證券-中礦資源(002738)2024年半年報點評：Q2稅前利潤顯著改善，完成Kitumba銅礦收購-240815
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾智勤 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報。2024H1年實現(xiàn)營業(yè)收入24.22億元，同比-32.76%；歸母凈利潤4.73億元，同比-68.53%。2024Q2實現(xiàn)營業(yè)收入12.95億元，同環(huán)比-15.33%/+14.95%；歸母凈利潤2.17億元，同環(huán)比-46.66%/-15.35%。
鋰價下跌拖累業(yè)績，Q2稅前利潤環(huán)比改善明顯。1）公司1H24歸母凈利潤同比減少10.3億元主因鋰價大幅下跌。①鋰板塊：自有礦銷量顯著提升，但量增難以彌補價跌。受益于Bikita新增產線的爬坡，公司1H24從津巴布韋累計運回鋰精礦超過21萬噸，實現(xiàn)自有礦鋰鹽銷量1.68萬噸（2023年全年鋰鹽銷量也僅1.74萬噸）。但上半年鋰行業(yè)整體表現(xiàn)較為低迷，SMM電碳均價同比大跌68%至10.3萬元/噸，公司鋰板塊毛利率因此同比-30.2pct至41.0%、毛利潤同比-12.1億元至5.7億元；②銫銣板塊：提價階段性影響銷量，盈利能力增強。受產品提價影響，公司1H24銷量階段性下滑，營收因此同比-11.7%至47.1億元，但毛利率同比+6.1pct至72.4%。實現(xiàn)毛利潤3.4億元，同比基本持平。2）匯兌損失收窄，公司Q2稅前利潤環(huán)比大增。2Q24，公司稅前利潤環(huán)比+1.2億元至3.4億元主因津巴布韋匯率穩(wěn)定后匯兌損失降低，公司Q2財務費用環(huán)減1.1億元。但由于所得稅費用環(huán)比提升1.5億元，公司Q2歸母凈利潤最終環(huán)比略減0.4億元至2.2億元。
收購贊比亞銅礦，打造第三成長曲線。1）鋰：Tanco選廠擴建有序推進，資源產能有望擴至8萬噸LCE。①資源端，津巴布韋Bikita當前400萬噸選礦產線已達產達標，對應~6萬噸LCE產能。加拿大Tanco100萬噸選廠擴建項目有序推進（~2萬噸LCE），當前處于政府審批階段，落地后資源端總產能預計擴至8萬噸LCE；②冶煉端，江西年產3.5萬噸鋰鹽項目于4Q23建成投產、并于1Q24成功達產，公司冶煉總產能提升至6萬噸LCE。此外，公司還將在津巴布韋或加拿大配套資源端建設冶煉產線。2）銅：贊比亞銅礦收購塵埃落地，打開成長空間。2024/7/24，公司公告完成對Kitumba銅礦65%股權的收購，收購對價共5850萬美元。Kitumba銅礦資源量達61.4萬金屬噸，品位2.2%，項目初步規(guī)劃產能5萬噸銅金屬量，建成投產后有望大幅增厚公司盈利。
盈利預測與估值：預計公司2024-2026年歸母凈利10.15、12.64、21.05億元，考慮到公司成長性明顯，維持“增持”評級。
風險提示：盈利預測與估值模型不及預期，商品價格超預期下跌風險
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