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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.66億元，同比增長(zhǎng)16.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.87億元，同比增長(zhǎng)26.64%。其中，2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.09億元，同比增長(zhǎng)12.05%，環(huán)比增長(zhǎng)32.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.24億元，同比增長(zhǎng)8.66%，環(huán)比增長(zhǎng)44.21%。
　　深耕行業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著，多元產(chǎn)品布局助推增長(zhǎng)。公司緊抓國(guó)內(nèi)新型電力系統(tǒng)發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)積極拓展海外市場(chǎng)，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，多項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)力助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2024H1公司開(kāi)關(guān)類(lèi)及相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.86億元，同比增長(zhǎng)9.78%；線(xiàn)圈類(lèi)及相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.74億元，同比增長(zhǎng)50.48%；無(wú)功補(bǔ)償類(lèi)及相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入6.97億元，同比減少9.10%；智能設(shè)備類(lèi)及相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入4.70億元，同比增長(zhǎng)35.25%；工程總承包實(shí)現(xiàn)收入3.72億元，同比增長(zhǎng)25.17%。
　　盈利能力顯著改善，毛利率全面提升。公司持續(xù)提升管理效率，建立成本優(yōu)勢(shì)，盈利改善明顯。2024H1公司整體毛利率同比上升2.69pct至31.75%，歸母凈利率同比上升1.18pct至14.39%；其中開(kāi)關(guān)類(lèi)及相關(guān)產(chǎn)品毛利率同比上升3.76pct至35.22%，線(xiàn)圈類(lèi)及相關(guān)產(chǎn)品毛利率同比上升0.70pct至33.68%，無(wú)功補(bǔ)償類(lèi)及相關(guān)產(chǎn)品毛利率同比上升2.65pct至24.71%，智能設(shè)備類(lèi)及相關(guān)產(chǎn)品毛利率同比上升1.23pct至31.62%，工程總承包毛利率同比上升0.06pct至11.27%。
　　海外市場(chǎng)收入大幅增長(zhǎng)，公司積極應(yīng)對(duì)全球需求變化。受歐洲、北美等電力發(fā)達(dá)地區(qū)設(shè)備改造需求增加，以及東南亞、中東、非洲等電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求推動(dòng)，公司緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，持續(xù)投入海外市場(chǎng)，推出符合當(dāng)?shù)匦枨蟮漠a(chǎn)品，并通過(guò)靈活調(diào)整市場(chǎng)策略、優(yōu)化供應(yīng)鏈、加強(qiáng)品牌推廣及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步提升競(jìng)爭(zhēng)力。2024H1公司實(shí)現(xiàn)海外營(yíng)收15.15億元，同比增長(zhǎng)40.04%；毛利率為33.82%，同比增長(zhǎng)1.52pct。2024年公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)新增合同訂單206億元（不含稅），同比增長(zhǎng)25%；營(yíng)收150億元，同比增長(zhǎng)20%，海外業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)重要增量。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司在電網(wǎng)設(shè)備領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，24H1海內(nèi)外營(yíng)收規(guī)模維持增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升。我們維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為20.29/24.94/29.46億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.62/3.22/3.81元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)E分別為25/21/17倍。公司積極推動(dòng)海外業(yè)務(wù)發(fā)展，未來(lái)有望持續(xù)取得突破，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特高壓建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)