>> 申萬(wàn)宏源-交運(yùn)行業(yè)一周天地匯：油輪板塊底部確認(rèn)，VLCC運(yùn)價(jià)反彈重申油輪船舶布局機(jī)會(huì)-240817
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
大?。?/td>
| 1005KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
本期投資提示：
運(yùn)價(jià)反彈油輪底部確認(rèn)，推薦招商南油、中遠(yuǎn)海能、招商輪船、新增重點(diǎn)推薦興通股份。上周我們提示淡季尾聲VLCC價(jià)格隨時(shí)可能上漲，本周VLCCTCE上漲62%至33669美元/天驗(yàn)證。油運(yùn)需求穩(wěn)定，衰退交易對(duì)油輪影響有限，本次反彈證偽了市場(chǎng)內(nèi)外需悲觀(guān)對(duì)油輪傳導(dǎo)的擔(dān)憂(yōu)。我們認(rèn)為油輪底部確認(rèn)(1)當(dāng)前市值出現(xiàn)重置成本附近安全邊際充足(2)如果沙特增產(chǎn)，次年伊朗制裁邏輯不兌現(xiàn)，供給邏輯支撐下，旺季估值有望從當(dāng)前2023年底重置成本、向2024、2025年重置成本切換。(3)如果沙特增產(chǎn)，次年伊朗制裁驗(yàn)證，25年運(yùn)價(jià)超預(yù)期概率增加，油輪資產(chǎn)價(jià)值將迎來(lái)重估。
中國(guó)重工股東減持簡(jiǎn)評(píng):對(duì)標(biāo)2022中國(guó)船舶減持股價(jià)持續(xù)上漲基本面為核心驅(qū)動(dòng)。中國(guó)重工發(fā)布股東減持股份計(jì)劃公告。據(jù)公告，國(guó)風(fēng)投基金將通過(guò)集中競(jìng)價(jià)及/或大宗交易方式減持公司股份。國(guó)風(fēng)投基金當(dāng)前持股6.10%，預(yù)計(jì)減持比例不超過(guò)總股本的2.00%。
近期匯率等因素船舶板塊有所調(diào)整，船舶板塊后續(xù)催化關(guān)注新造船價(jià)格下半年有望突破歷史新高，疊加三季度業(yè)績(jī)驗(yàn)證。最新深度報(bào)告推薦《中國(guó)重工深度：船價(jià)上行空間充足，訂單邊際改善顯著》。8月9日新造船價(jià)格錄得188.61點(diǎn)，上漲0.28點(diǎn)。首推中國(guó)重工，關(guān)注中國(guó)動(dòng)力，中國(guó)船舶，中船防務(wù)。
原油運(yùn)：VLCC本周運(yùn)價(jià)上漲62%至33669美元/天，太平洋市場(chǎng)運(yùn)價(jià)大幅抬升88%至34649美元/天。本周市場(chǎng)開(kāi)始了8月底-9月初的貨盤(pán)，沙特、阿聯(lián)酋包括科威特的貨盤(pán)增加，一條去越南的船舶以WS52成交后，船東情緒被點(diǎn)燃，隨后租約成交價(jià)格繼續(xù)推漲，因此看到周四運(yùn)價(jià)單日漲幅超過(guò)1萬(wàn)美元/天，周五運(yùn)價(jià)繼續(xù)穩(wěn)步抬升。預(yù)計(jì)下周初運(yùn)價(jià)仍有韌性，但運(yùn)價(jià)反彈后租家隨時(shí)可能采取措施對(duì)價(jià)格施壓，警惕運(yùn)價(jià)下行壓力。成品油：本周LR2運(yùn)價(jià)下滑1%至26949美元/天，市場(chǎng)貨盤(pán)平靜而可用運(yùn)力偏緊，運(yùn)價(jià)整體維持穩(wěn)定。但本周MR運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑16%至15654美元/天，主要系大西洋市場(chǎng)運(yùn)價(jià)明顯下滑，一定程度上為季節(jié)性需求走弱。太平洋市場(chǎng)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)良好，尤其是北亞航線(xiàn)，韓國(guó)-新加坡航線(xiàn)運(yùn)價(jià)環(huán)比提升26%；受到北亞市場(chǎng)高運(yùn)價(jià)的吸引，運(yùn)力轉(zhuǎn)移后東南亞市場(chǎng)TC7運(yùn)價(jià)小幅增長(zhǎng)6%至18125美元/天。干散：BDI本周收于1691點(diǎn)，周均值較上周上漲0.3%，延續(xù)前兩周趨勢(shì)，大船運(yùn)價(jià)表現(xiàn)出一定韌性，中小船運(yùn)價(jià)略顯拖累。本周BCI周均值環(huán)比增長(zhǎng)4.1%，太平洋和大西洋貨盤(pán)均有所增加，對(duì)運(yùn)價(jià)行程支撐。大西洋市場(chǎng)開(kāi)始9月船期貨盤(pán)，9-10月為鐵礦發(fā)運(yùn)旺季，發(fā)貨有所增加。關(guān)于后續(xù)邊際上需求變化，延續(xù)上周觀(guān)點(diǎn)：澳洲發(fā)運(yùn)經(jīng)歷了季節(jié)性回調(diào)后，預(yù)計(jì)后續(xù)發(fā)運(yùn)邊際改善；大西洋幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運(yùn)較前期明顯回落，但仍高于往年同期，預(yù)計(jì)仍有回落空間；巴西發(fā)運(yùn)進(jìn)入9月船期，考慮到中國(guó)9-10月旺季的需求支撐，預(yù)計(jì)巴西發(fā)運(yùn)或有改善。本周中小型散貨船運(yùn)價(jià)有所回落，巴拿馬散貨船BPI周均值下滑5.2%，南美糧食貨盤(pán)較為低迷，但8月底煤炭貨盤(pán)有所改善；超靈便型散貨船BSI下滑1.1%。集運(yùn): 8月16日SCFI錄得3281.36點(diǎn)，周環(huán)比上漲0.8%。歐線(xiàn)運(yùn)價(jià)環(huán)比下跌3.7%至4610美元/TEU，本周美西航線(xiàn)上漲8.5%至6581美元/FEU，美東航線(xiàn)上漲2.4%至9297美元/FEU。內(nèi)貿(mào)集運(yùn)：PDCI環(huán)比下滑2.0%至990點(diǎn)。造船：8月9日新造船價(jià)格錄得188.61點(diǎn)，較年初價(jià)格上漲4.56%。
快遞：1）7月業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)22.2%。國(guó)家郵政局發(fā)布公告，7月快遞業(yè)務(wù)量完成142.6億件，同比增長(zhǎng)22.2%；快遞業(yè)務(wù)收入完成1107.7億元，同比增長(zhǎng)14.1%。2）投資分析意見(jiàn)：把握淡季回調(diào)下的配置機(jī)遇。Q3為行業(yè)傳統(tǒng)淡季，年內(nèi)價(jià)格波動(dòng)為常態(tài)，優(yōu)秀公司競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，建議把握回調(diào)的長(zhǎng)期配置機(jī)遇，推薦經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與服務(wù)持續(xù)提升、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的圓通速遞與中通快遞，重點(diǎn)關(guān)注改善趨勢(shì)明顯的申通快遞。
航空機(jī)場(chǎng)：1）波音空客公布2024年7月交付情況：空客7月交付A320系列飛機(jī)58架，環(huán)比上月+5架。（疫情前月均交付量60架，2023年月均交付量47架）。波音7月交付737系列飛機(jī)31架，環(huán)比上月-3架。（疫情前月均交付量45架，2023年月均交付33架）。2）投資分析意見(jiàn)：市場(chǎng)逐步邁入暑運(yùn)旺季，強(qiáng)調(diào)2024年“國(guó)際+供給”雙輪驅(qū)動(dòng)投資主線(xiàn)，重視航空機(jī)場(chǎng)板塊持續(xù)復(fù)蘇機(jī)會(huì)。推薦吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、春秋航空、南方航空。關(guān)注全球飛機(jī)租賃公司、航空發(fā)動(dòng)機(jī)及維修廠(chǎng)商，重點(diǎn)關(guān)注中銀航空租賃。
公路鐵路：推薦大秦鐵路、招商公路。關(guān)注廣深鐵路、鐵龍物流。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，8月5日-8月11日鐵路貨運(yùn)量為7523.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周上升3.10%。伴隨疆煤產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張及區(qū)域路網(wǎng)格局完善，建議重點(diǎn)關(guān)注鐵路多式聯(lián)運(yùn)板塊和能源安全大背景下的疆煤外運(yùn)相關(guān)投資機(jī)會(huì)。推薦：大秦鐵路，招商公路，京滬高鐵，嘉友國(guó)際。關(guān)注：廣深鐵路，鐵龍物流，中鐵特貨，皖通高速，密爾克衛(wèi)，福然德，思維列控，海晨股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新造船訂單大幅增加、船廠(chǎng)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原油補(bǔ)庫(kù)存結(jié)束、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。
|
|
