>> 招商證券-交運(yùn)物流行業(yè)周報：7月快遞業(yè)務(wù)量同比增長22，延續(xù)高增長趨勢-240818
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本周關(guān)注：基礎(chǔ)設(shè)施方面，關(guān)注紅利配置價值；航運(yùn)方面，建議重視油運(yùn)標(biāo)的投資機(jī)會；快遞方面，關(guān)注內(nèi)需提振政策對行業(yè)增速和估值修復(fù)的催化；航空方面，關(guān)注暑運(yùn)；物流方面，關(guān)注跨境高景氣機(jī)會。
基礎(chǔ)設(shè)施：無風(fēng)險利率長期下行大趨勢下、建議加強(qiáng)配置交運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施、看好優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流資產(chǎn)及分紅能力。資金面方面，保險資產(chǎn)規(guī)模有不斷提升預(yù)期，且此前配置在債券等固收資產(chǎn)的收益率持續(xù)下降，有大量資金需要增配權(quán)益高股息資產(chǎn)，以及新增OCI賬戶配置需求，我們認(rèn)為未來依然有較大增量資金配置紅利資產(chǎn)?；久娣矫?，由于出口強(qiáng)于內(nèi)需，預(yù)計港口行業(yè)業(yè)績好于公路鐵路，預(yù)計全年港口行業(yè)維持小幅增長、高速鐵路板塊有微降壓力。推薦標(biāo)的：粵高速、招商公路、寧滬高速（A股）；建議關(guān)注：山東高速、皖通高速（A股）、唐山港、青島港。
航運(yùn)：集運(yùn)方面，美線貨量仍有支撐，本周運(yùn)價回暖；但歐地線貨量邊際持續(xù)走弱，歐線運(yùn)價仍持續(xù)下跌。中東地緣局勢仍較為復(fù)雜，需關(guān)注下周巴以談判進(jìn)展。展望9月，供需緊張緩解，預(yù)計運(yùn)價呈現(xiàn)震蕩偏弱趨勢。油運(yùn)方面，9月上旬中東貨盤較為集中，短期VLCC運(yùn)價從2萬美元左右提升至3.7萬美元，彰顯彈性；四季度如OPEC+宣布恢復(fù)產(chǎn)量以及美國開啟補(bǔ)庫周期，仍可期待旺季運(yùn)價向上彈性。建議重視運(yùn)價反轉(zhuǎn)帶來的投資機(jī)會。中長期看安全邊際，重點(diǎn)關(guān)注招商南油（看好全年業(yè)績釋放）、中遠(yuǎn)海特（多用途船景氣上行，看好汽車出口成長空間）。
快遞：短期看好下沉市場需求釋放背景下件量表現(xiàn)，預(yù)計2024年行業(yè)件量增速在15%-20%；同時頭部快遞企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營、成本管控及盈利增長方面的確定性更強(qiáng)。中長期來看，下沉市場人均網(wǎng)購頻次仍有較大提升空間，直播電商等平臺興起下消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變，小件化趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)，將推動快遞行業(yè)需求持續(xù)較快增長。7月政治局會議強(qiáng)調(diào)要“要以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國內(nèi)需求”，內(nèi)需的恢復(fù)有望進(jìn)一步提升行業(yè)增速和發(fā)展質(zhì)量，推動行業(yè)估值修復(fù)。推薦標(biāo)的：低估值行業(yè)龍頭中通快遞-W、圓通速遞。
航空：暑運(yùn)至今，國內(nèi)市場同比量升價跌。與此同時，近期我國簽證政策持續(xù)進(jìn)一步開放，預(yù)計有助于暑運(yùn)期間國際航線進(jìn)一步修復(fù)。推薦標(biāo)的：春秋航空。
物流：跨境空運(yùn)價格環(huán)比小幅回落，同比仍維持相對高位，建議關(guān)注跨境物流產(chǎn)業(yè)鏈。推薦標(biāo)的：嘉友國際、中國外運(yùn)（A股）；建議關(guān)注：東航物流。
風(fēng)險提示：人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。
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