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本期投資提示：
　　投資分析意見：本周統(tǒng)計(jì)局公布7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，7月社零同比2.7%，較上月回升0.7pct。其中，商品零售當(dāng)月同比較上月增加1.2pct至2.7%；餐飲收入則有明顯回落，當(dāng)月同比較上月減少2.4pct至3%，消費(fèi)復(fù)蘇力度依然偏弱。白酒，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，行業(yè)整體需求短期仍有壓力，但頭部集中、分化加劇的大趨勢不變。綜合23Q4和24Q1的表現(xiàn)來看，行業(yè)增長中樞持續(xù)下降，由于24Q2需求進(jìn)一步走弱，如果24Q3需求無法得到改善，預(yù)計(jì)庫存會(huì)進(jìn)一步增加，或者企業(yè)會(huì)主動(dòng)調(diào)整全年增長目標(biāo)。從中長期來看，我們認(rèn)為當(dāng)下增長速度不是最為重要的，企業(yè)的戰(zhàn)略定力和執(zhí)行力更加重要，維持良性健康的渠道質(zhì)量，才能在行業(yè)重回上行周期階段更具增長彈性。展望24年下半年，若外部環(huán)境不出現(xiàn)明顯改善，預(yù)計(jì)白酒基本面仍有一定壓力。結(jié)合潛在分紅水平和中長期的結(jié)構(gòu)性空間，頭部公司具備性價(jià)比和長期投資價(jià)值。重點(diǎn)推薦：貴州茅臺(tái)、山西汾酒、迎駕貢酒、五糧液、今世緣、古井貢酒。大眾品，二季度和下半年，預(yù)計(jì)大眾品延續(xù)收入承壓、盈利小幅改善的趨勢，需求將是下半年的主要矛盾，關(guān)注中秋國慶的節(jié)日效應(yīng)。在需求恢復(fù)緩慢的背景下，注重自下而上選股，一類是估值低，有分紅能力的頭部企業(yè)；一類是成長性好或改善空間大，估值合理的個(gè)股。重點(diǎn)推薦：青島啤酒股份、伊利股份、雙匯發(fā)展；勁仔食品、安井食品、鹽津鋪?zhàn)?、洽洽食品。關(guān)注東鵬飲料、中炬高新、燕京啤酒。
　　白酒板塊：本周茅臺(tái)批價(jià)略有上漲，散瓶飛天約2440元；五糧液批價(jià)約940元，國窖1573批價(jià)約870元，企業(yè)開始啟動(dòng)中秋回款，渠道目前普遍態(tài)度謹(jǐn)慎，建議關(guān)注回款情況。本周今世緣、迎駕貢酒發(fā)布中報(bào)，兩家地產(chǎn)白酒公司彰顯業(yè)績韌性。今世緣24Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入26.34億，同比增長21.52%，歸母凈利潤9.29億，同比增長16.86%，業(yè)績符合預(yù)期。國緣與今世緣系列均保持較快增長。24Q2特A+類產(chǎn)品營收16.82億，同比增長21.07%，特A類產(chǎn)品營收8.1億，同比增長25.3%。24Q2省外增長快于省內(nèi)，省內(nèi)蘇中大區(qū)增長最快。24Q2凈利率35.27%，同比下降1.41pct，主因稅率及管理費(fèi)用率提升、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益變化。迎駕貢酒24Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入14.61億，同比增長19.04%，歸母凈利潤4.66億，同比增長27.96%。洞藏維持強(qiáng)勁勢能，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)提升。24Q2中高檔白酒營收10.69億，同比增長24.95%；普通白酒營收3.13億，同比增長6.5%。24Q2凈利率31.95%，同比提升2.22pct，主因毛利率提升，稅率、銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率下降。
　　食品板塊：雙匯發(fā)展發(fā)布2024年中報(bào)，24Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入133.6億，同比下降-9.78%，歸母凈利潤10.25億，同比下降24%，公司擬中期分紅每股0.66元（含稅），分紅率99.6%。肉制品需求承壓，噸利維持高位。24Q2公司肉制品收入55.8億，同比下降15%。拆量價(jià)看，24Q2肉制品銷量約33萬噸，同比下降14%，單價(jià)約17元/公斤，同比略降，主因需求疲軟。盈利端，24Q2肉制品實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤14.4億，同比下降4.6%，噸均利接近4400元，同比增長11%。養(yǎng)殖業(yè)務(wù)承壓，拖累整體利潤表現(xiàn)。24Q2公司屠宰業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入67億，同比下降16%。利潤端，24Q2屠宰實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.56億，同比增長8%。養(yǎng)殖業(yè)務(wù)方面，24Q2其他業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入23.3億，同比增長14%，營業(yè)利潤-1.69億，虧損增加主因一方面毛雞價(jià)格同比明顯下降，養(yǎng)雞業(yè)務(wù)虧損增加，另一方面政府補(bǔ)助減少。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題，經(jīng)濟(jì)下行影響白酒及大眾品需求。