久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

深耕行業(yè)近二十年，口碑裂變持續(xù)增長(zhǎng)。行動(dòng)教育成立于2006年，2015年登陸新三板，2021年在A股主板上市。企業(yè)管理培訓(xùn)是公司的核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)85%以上收入。公司股權(quán)集中于創(chuàng)始人李踐家族，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。公司擁有高標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)模型，致毛利率較高；公司業(yè)務(wù)高轉(zhuǎn)介紹、高復(fù)購(gòu)率，銷售費(fèi)用率基本穩(wěn)定。公司合同負(fù)債與現(xiàn)金持續(xù)增長(zhǎng)，近三年分紅比例保持70%+。
　　行業(yè)主要受客戶行業(yè)景氣度和競(jìng)爭(zhēng)程度影響，競(jìng)爭(zhēng)格局較分散。企業(yè)管理培訓(xùn)行業(yè)的特質(zhì)在于，客戶行業(yè)因素比宏觀經(jīng)濟(jì)因素更容易影響其收入的增長(zhǎng)?？蛻粜袠I(yè)景氣度（部分受宏觀經(jīng)濟(jì)影響）影響付款節(jié)奏，客戶行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度和對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期影響培訓(xùn)意愿，因此迭代快的行業(yè)更需要培訓(xùn)。消費(fèi)行業(yè)（占行動(dòng)教育收入的50%以上）迭代快，對(duì)培訓(xùn)需求高，其員工及經(jīng)銷商培訓(xùn)基數(shù)高，潛在培訓(xùn)周期長(zhǎng)（經(jīng)銷商可能迭代，需要再培訓(xùn)）。此外，單個(gè)客戶的最長(zhǎng)培訓(xùn)周期通常為3-4年，部分客戶可能出現(xiàn)合作方迭代的情況，培訓(xùn)需求也隨之周期性變化。整體而言，由于單個(gè)客戶的服務(wù)周期有限，需銷售人員持續(xù)拉新，因此銷售環(huán)節(jié)在以行動(dòng)教育為代表的企業(yè)管理培訓(xùn)行業(yè)中最為重要。
　　實(shí)效管理教育開創(chuàng)者，持續(xù)鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力。行動(dòng)教育作為上市公司，已在資產(chǎn)規(guī)模、品牌認(rèn)知以及客戶資源等方面具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)中位列第一梯隊(duì)。行動(dòng)教育屬于綜合性機(jī)構(gòu)，差異化定位能有效獲客。與院校商學(xué)院相比，行動(dòng)教育課程設(shè)置立足實(shí)效第一，并且具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)；與針對(duì)企業(yè)管理某一環(huán)節(jié)或某一行業(yè)的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)相比，行動(dòng)教育的課程設(shè)置覆蓋企業(yè)管理的整個(gè)生命周期；公司與院校商學(xué)院的客戶定位也存在差異，如長(zhǎng)江商學(xué)院主要服務(wù)于企業(yè)核心管理層，而行動(dòng)教育集中于企業(yè)中層的團(tuán)課。
　　大客戶戰(zhàn)略打開增長(zhǎng)空間。2023年起行動(dòng)教育正式將發(fā)展大客戶作為公司的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略。大客戶用戶粘性強(qiáng)，金額貢獻(xiàn)高，且具有較好的示范效應(yīng)。23年公司計(jì)劃拓展200家大客戶，最終實(shí)際拓展243家，24年大客戶開發(fā)目標(biāo)為300家，大客戶的開發(fā)將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打開新的增長(zhǎng)空間。展望未來(lái)，大客戶開發(fā)數(shù)量仍有較大空間，包括已服務(wù)上市企業(yè)百萬(wàn)級(jí)訂單的潛力挖掘，未服務(wù)上市民營(yíng)企業(yè)的開發(fā)和行業(yè)龍頭企業(yè)的開發(fā)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為2.80/3.47/4.20億元，對(duì)應(yīng)PE為14x/11x/9x。隨著大客戶不斷拓展，以及公司逐步提升排課量、單班人數(shù)和客單價(jià)，公司業(yè)績(jī)有望逐步抬升。參考相對(duì)估值與絕對(duì)估值，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，限售解禁股份減持風(fēng)險(xiǎn)，依賴關(guān)鍵人員風(fēng)險(xiǎn)。