>> 信達證券-石油加工行業(yè)原油周報：地緣風險與基本面表現(xiàn)拉鋸，國際油價震蕩-240818
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 6408KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,胡曉藝 |
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【油價回顧】截至2024年8月16日當周，油價呈現(xiàn)震蕩波動。一方面，美國通脹基本符合預期，初請失業(yè)金人數(shù)低于預期，緩解了市場對經(jīng)濟衰退及需求前景的擔憂；另外，中東地緣局勢升級的潛在可能性引發(fā)市場對石油供給的擔憂。另一方面，市場傳出加沙停火談判，地緣風險溢價回落；疊加IEA和OPEC下調(diào)全球石油需求預期，全球航空燃料需求預計放緩。整體來看，本周國際油價呈震蕩趨勢，后續(xù)仍需關(guān)注中東地緣態(tài)勢、美聯(lián)儲降息預期、EIA庫存等。截止本周五（8月16日），布倫特、WTI油價分別為79.68、75.54美元/桶。
【油價觀點】我們認為，本輪油價周期的本質(zhì)在于供給端，全球主要產(chǎn)油國的資本開支和產(chǎn)量釋放，或由過去的份額競爭策略轉(zhuǎn)為挺價保收益策略，或自身面臨增產(chǎn)能力的瓶頸。尤其是過往的美、沙、俄三足鼎立格局，演變成當前資本開支謹慎和資源劣質(zhì)化導致產(chǎn)量面臨達峰的美國，與通過OPEC+機制團結(jié)在一起的沙、俄進行的不對稱兩方博弈，以沙特為首的OPEC+能夠通過調(diào)控剩余產(chǎn)能對油價產(chǎn)生更大的邊際影響。對于未來油價展望，我們認為，美國石油開采面臨資源劣質(zhì)化和成本通脹雙重壓力，以沙特為首的OPEC+維持高油價意愿和能力仍沒有弱化，原油供給偏緊的格局并未發(fā)生根本性改變，油價高位支撐仍然存在。而在新舊能源轉(zhuǎn)型中，原油需求仍在增長，全球或?qū)⒊掷m(xù)多年面臨原油供需偏緊問題，中長期來看油價或?qū)⒊掷m(xù)維持中高位。
【原油價格】截至2024年08月16日當周，布倫特原油期貨結(jié)算價為79.68美元/桶，較上周上升0.02美元/桶（+0.03%）；WTI原油期貨結(jié)算價為75.54美元/桶，較上周下降1.30美元/桶（-1.69%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價為76.03美元/桶，較上周上升1.08美元/桶（+1.44%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價為73.37美元/桶，較上周上升0.47美元/桶（+0.64%）。
【海上鉆井服務】截至2024年08月16日當周，海上350英尺+自升式鉆井平臺日費為95020.37美元/天，較上周增加355.73美元/天，增幅0.38%。海上8000英尺+半潛式鉆井平臺日費為320055.02美元/天，較上周增加7838.82美元/天，增幅2.51%。海上8000英尺+鉆井船日費為399026.73美元/天，較上周增加1576.43美元/天，增幅0.40%。
截至2024年08月16日當周，海上350英尺+自升式鉆井平臺利用率為81.66%，較上周減少0.28pct。海上8000英尺+半潛式鉆井平臺利用率為57.56%，較上周增加1.46pct。海上8000英尺+鉆井船利用率為77.85%，較上周減少0.16pct。
【美國原油供給】截至2024年08月09日當周，美國原油產(chǎn)量為1330萬桶/天，較上周減少10萬桶/天。截至2024年08月16日當周，美國活躍鉆機數(shù)量為483臺，較上周減少2臺。截至2024年08月16日當周，美國壓裂車隊數(shù)量為234部，較上周減少6部。
【美國原油需求】截至2024年08月09日當周，美國煉廠原油加工量為1646.7萬桶/天，較上周增加6.5萬桶/天，美國煉廠開工率為91.50%,較上周上升1.0pct。
【美國原油庫存】截至2024年08月09日當周，美國原油總庫存為8.07億桶，較上周增加205.1萬桶（+0.25%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.77億桶，較上周增加69.4萬桶（+0.18%）；商業(yè)原油庫存為4.31億桶，較上周增加135.7萬桶（+0.32%）；庫欣地區(qū)原油庫存為2876.4萬桶，較上周減少166.5萬桶（-5.47%）。
【美國成品油庫存】截至2024年08月09日當周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為22220.3、1753.9、12612.3、4624.1萬桶，較上周分別-289.4（-1.29%）、-74.1（-4.05%）、-167.3（-1.31%）、+14.1（+0.31%）萬桶。
相關(guān)標的：中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服務（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。
風險因素：（1）地緣政治因素對油價出現(xiàn)大幅度的干擾。（2）宏觀經(jīng)濟增速下滑，導致需求端不振。（3）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應計劃的風險。（4）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風險。（5）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風險。（6）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風險。（7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風險。
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