>> 國泰君安期貨-鋁：連續(xù)2周底部反彈，反彈高度需動態(tài)評估，氧化鋁，維持顯著反彈趨勢，上方略謹(jǐn)慎-240818
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 8316KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王蓉 |
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本周觀點及邏輯：
本周滬鋁主力合約2409延續(xù)了自上周中旬以來的底部反彈趨勢，去杠桿流動性的風(fēng)險緩和后，對宏觀定價比較敏感的傳統(tǒng)大有色金屬普遍獲得了較好的底部支撐。從海外宏觀的基本面看，8、9月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能仍存環(huán)比繼續(xù)走弱的慣性，或要等到10月份——美聯(lián)儲9月首次降息后，再觀察數(shù)據(jù)是否可能迎來一定的觸底拐點。因此嚴(yán)格意義上，這波所謂的“衰退預(yù)期”交易其實還沒完全結(jié)束，但不可否認(rèn)的是，市場更關(guān)注現(xiàn)實的客觀數(shù)據(jù)，而非主觀上的預(yù)期判斷，而本周的數(shù)據(jù)尚可，這仍然給了有色板塊較好的向上拉力。當(dāng)下，市場對于宏觀因素在資產(chǎn)上的定價可能更偏跟蹤和應(yīng)對型，而非預(yù)判。
周線級別的電解鋁基本面來看，略有溫和改善。本周國內(nèi)鋁錠社庫減少0.9萬噸至80.6萬噸，近期略有去庫；鋼聯(lián)鋁板帶箔周度產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下滑；下游加工利潤看，鋁棒加工費較上周回落40元/噸至390元/噸，本周最低至390元/噸。對于中遠(yuǎn)期的看法，我們?nèi)哉J(rèn)為宏微觀矛盾或都偏平，遠(yuǎn)期更傾向?qū)ふ一虻却俺C枉過正”的預(yù)期差行情。近期是否已經(jīng)確認(rèn)底部，宏觀面上還應(yīng)等待美股財報的盈利表現(xiàn)、周度就業(yè)及CPI數(shù)據(jù)、非農(nóng)等信號的印證，但也不排除流動性風(fēng)險緩解在宏觀定價上對有色價格的支撐先行。對電解鋁，目前暫以寬幅震蕩格局看待，更多在跟隨宏觀條線。
氧化鋁本周反彈幅度依然顯著，近月期貨貼水已經(jīng)修復(fù)。傳統(tǒng)大金屬銅鋁的價格反彈，給了氧化鋁較好的市場情緒，而內(nèi)外現(xiàn)貨市場的堅挺報價，以及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的低庫存格局延續(xù)亦是推高AO上漲彈性的關(guān)鍵。本周山西、河南4網(wǎng)報價小升，澳洲FOB和鲅魚圈CIF報價繼續(xù)抬升，其余主流產(chǎn)區(qū)及貿(mào)易地持穩(wěn)。近月AO已現(xiàn)期現(xiàn)正套空間，預(yù)計交倉動作增加，供電解鋁廠的貨源不排除再度趨緊。中遠(yuǎn)期，仍錨定滬鋁定價，偏寬幅格局對待。
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