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人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)：1-7月保費(fèi)三升兩降，7月單月保費(fèi)多數(shù)上行。據(jù)險(xiǎn)企最新披露公告，2024年1-7月上市險(xiǎn)企人身險(xiǎn)保費(fèi)及同比增速分別為：國壽5235億元，同比+4.4%；平安3655億元，同比+6.3%；太保1706億元，同比-2.6%；新華1119億元，同比-6.4%；人保1233億元，同比+3.5%。2024年1-7月份人身險(xiǎn)保費(fèi)增速順序依次為：平安>國壽>人保>太保>新華。除太保外單7月同比均上行，增速環(huán)比表現(xiàn)分化：國壽+8.3%、+5.1pct；平安+17.2%、+2.5pct；太保-12.8%、-15.1pct；新華+11.3%、+8.1pct；人保+22.9%、-4.3pct。
　　1）基數(shù)影響因子顯著。受基數(shù)影響，太保單月保費(fèi)同比下行，去年7月單月保費(fèi)同比+89.8%。除此之外的其他四家上市保險(xiǎn)公司，在2023年停售3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品之前選擇較為保守的產(chǎn)品策略，單月保費(fèi)增速均環(huán)比下行，國壽/平安/新華/人保2023年7月保費(fèi)增速分別為4.7%/14.9%/21.9%/12.8%，環(huán)比13.7pct/-6.1pct/-2.3pct/-64.4pct。預(yù)計(jì)主要由于基數(shù)原因，上述四家上市保險(xiǎn)公司單7月保費(fèi)均上行。此外，由于今年預(yù)定利率或進(jìn)一步下調(diào)等資訊于6月中旬開始發(fā)酵，一定程度提振短期銷售表現(xiàn)。
　　2）人保：新單承壓，續(xù)期發(fā)揮壓艙石作用。累計(jì)保費(fèi)增速進(jìn)一步走擴(kuò)，其中壽險(xiǎn)同比+1.5%，健康險(xiǎn)同比+8.4%。壽險(xiǎn)方面，長險(xiǎn)新單同比-19.5%，環(huán)比降幅略微收窄，續(xù)期保費(fèi)提振主要來自去年新單帶動，持續(xù)發(fā)揮壓艙石作用。
　　財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)：上市險(xiǎn)企保費(fèi)增速差距收窄，人保單7月保費(fèi)增速領(lǐng)先。據(jù)險(xiǎn)企最新披露公告，2024年1-7月上市險(xiǎn)企累計(jì)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)總保費(fèi)同比增速分別為：人保3448億元，同比+4.0%；平安1854億元，同比+4.4%；太保1277億元，同比+7.5%。2024年1-7月份財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速順序依次為：太保>平安>人保。單7月財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)均上行，增速環(huán)比分化：人保+7.6%、+1.5pct；平安+6.6%、+0.2pct；太保+6.0%、-1.9pct。單7月增速：人保>平安>人保。
　　人保財(cái)險(xiǎn)：1）從累計(jì)角度看，整體增速上行0.3pct，主要貢獻(xiàn)來自責(zé)任險(xiǎn)/意健險(xiǎn)/車險(xiǎn)，保證險(xiǎn)/企財(cái)險(xiǎn)/貨運(yùn)險(xiǎn)/農(nóng)險(xiǎn)部分抵消正向影響。車險(xiǎn)累計(jì)同比+2.7%，環(huán)比+0.2pct，主要來自基數(shù)壓力變動。單7月汽車市場需求未見明顯提振，汽車銷量同比-5.2%。非車險(xiǎn)方面，責(zé)任險(xiǎn)增速環(huán)比+8.2pct至11.5%，意健險(xiǎn)同比+0.3pct至6.0%，但農(nóng)險(xiǎn)/累計(jì)增速同比-1.0pct至2.4%，企財(cái)險(xiǎn)/貨運(yùn)險(xiǎn)同比-2.5pct/-1.4pct至2.9%/8.9%，保證險(xiǎn)加速風(fēng)險(xiǎn)出清，同比-5.2pct至11.5%。2）從單7月角度，車險(xiǎn)增速環(huán)比+2.1pct至3.9%，責(zé)任險(xiǎn)同比大幅增長（+288.6%），去年同期是-70.7%。
　　投資建議：七月人身險(xiǎn)基數(shù)壓力多數(shù)減小，帶來單月保費(fèi)增速繁榮。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，今年以來整體景氣度低于去年，橫向來看太保領(lǐng)先，但7月差距在收窄。展望中報(bào)業(yè)績，我們認(rèn)為新單或好于預(yù)期，新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比改善，預(yù)計(jì)24H1上市險(xiǎn)企仍能維持NBV兩位數(shù)增長。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面景氣度環(huán)比上行，成本端主要壓力來自南方多地降雨帶來賠付率上行，預(yù)計(jì)COR或有小幅抬升。當(dāng)前推薦產(chǎn)壽基本面穩(wěn)健、長航轉(zhuǎn)型帶來阿爾法效應(yīng)的中國太保，以及看好龍頭中國財(cái)險(xiǎn)H的長期投資價(jià)值。
　　我們的推薦順序是：太保、中國財(cái)險(xiǎn)H、國壽、新華、友邦保險(xiǎn)H、平安。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管變動，改革不及預(yù)期，自然災(zāi)害加劇，長期利率持續(xù)下行，權(quán)益市場震蕩