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事項(xiàng)：
　　2024年8月22日公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告：2024上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.96億元（YOY + 11.38%），毛利率22.76%（YOY +5.15pct），歸母凈利潤(rùn)3.03億元（YOY +54.49%），扣非凈利潤(rùn)2.98億元（YOY +54.97%），歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)位于業(yè)績(jī)預(yù)告中值偏上。
　　單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.02億元（YOY +14.65%，QOQ +19.09%），毛利率24.67%（YOY +8.33pct，QOQ +4.19pct），歸母凈利潤(rùn)1.94億元（YOY +60.54%，QOQ+78.78%），扣非凈利潤(rùn)1.90億元（YOY +60.69%，QOQ +74.97%）。
　　評(píng)論：
　　訂單需求旺盛、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化&匯率影響24H1利潤(rùn)高增。24H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.03億（YOY +54.49%），業(yè)績(jī)高增主要系：（1）電子行業(yè)整體回暖，公司緊跟市場(chǎng)需求積極開(kāi)拓業(yè)務(wù)，訂單充足，加上可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放加快，整體產(chǎn)能利用率提升，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)（2）公司持續(xù)推進(jìn)汽車、數(shù)通、風(fēng)光儲(chǔ)等新興業(yè)務(wù)的發(fā)展，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化帶動(dòng)毛利率提升（3）公司以海外業(yè)務(wù)為主，結(jié)算貨幣以美元居多，2024年上半年人民幣兌美元匯率下跌產(chǎn)生匯兌收益。
　　汽車&數(shù)通業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，公司成長(zhǎng)可期。新能源車長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)確定，電動(dòng)化智能化帶動(dòng)汽車電子占比提高，驅(qū)動(dòng)汽車PCB量?jī)r(jià)齊升。公司2010年即布局汽車PCB業(yè)務(wù)，與包括特斯拉、大眾、寶馬、Luminar、HL-Klemove（韓國(guó)自動(dòng)駕駛方案提供公司）在內(nèi)的頭部客戶建立了合作關(guān)系，公司汽車業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。以ChatGPT為代表的人工智能內(nèi)容自動(dòng)生成技術(shù)，其應(yīng)用與發(fā)展離不開(kāi)巨大的算力支撐，而高算力需求對(duì)PCB的材料、層數(shù)以及加工工藝提出更高的要求。根據(jù)Prismark預(yù)測(cè)，服務(wù)器/存儲(chǔ)PCB 2027年產(chǎn)值達(dá)到142.01億美元，2022-2027復(fù)合增速達(dá)到7.6%，在主要下游應(yīng)用領(lǐng)域的增速排名第一。在AI等新領(lǐng)域方面，公司與部分國(guó)內(nèi)外一線品牌客戶開(kāi)展技術(shù)交流和新產(chǎn)品驗(yàn)證，已實(shí)現(xiàn)28層AI服務(wù)器用線路板、24層超低損耗服務(wù)器和5G通信類PCB的量產(chǎn)，在PCB制作中應(yīng)用了超低損耗材料混壓技術(shù)、超準(zhǔn)層間對(duì)位偏差管控技術(shù)、高精度背鉆技術(shù)和高速信號(hào)控制技術(shù)等。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司質(zhì)地優(yōu)質(zhì)，長(zhǎng)期保持穩(wěn)健成長(zhǎng)，在汽車&數(shù)通PCB行業(yè)發(fā)展背景下公司發(fā)展前景廣闊。我們預(yù)測(cè)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為6.13/7/8.23億元,參考可比公司滬電股份、深南電路等估值情況，給予公司2024年25倍市盈率，目標(biāo)價(jià)23.5元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料漲價(jià)，匯率波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期。