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事件
　　公司發(fā)布2024H1半年報(bào)，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.04億元（yoy-11.72%）,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4797萬(wàn)元（yoy+26.30%）,其中營(yíng)收下滑主要系受機(jī)械設(shè)備用缸板塊需求疲軟影響。2024Q2單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.63億元（yoy-16%,qoq+15%）,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2693萬(wàn)元（yoy+29.7%,qoq+28%）。
　　綜合毛利率大幅提升，成本費(fèi)用控制得當(dāng)
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率26.30%（yoy+5.21pcts）,2024Q1單季實(shí)現(xiàn)毛利率27.7%（yoy+6.3pcts,qoq+3.0pcts）,公司毛利率實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)主要系由于高毛利率產(chǎn)品油氣彈簧和境外銷售大幅增長(zhǎng)，同時(shí)公司在成本端提質(zhì)增效。2024H1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.3%/3.0%/4.0%（yoy+0.18/0.28/0.46pcts），公司期間費(fèi)用基本維持穩(wěn)定。
　　油氣彈簧獲客戶認(rèn)可，下游市場(chǎng)需求旺盛
　　2024H1公司油氣彈簧業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5229萬(wàn)元（yoy+119%），已超過(guò)2023年油氣彈簧全年銷售收入，實(shí)現(xiàn)毛利率42.74%（yoy+3.74pcts）。當(dāng)前油氣彈簧下游應(yīng)用場(chǎng)景主要為重載型非公路礦用自卸車及新能源車，下游需求旺盛；公司目前已開(kāi)發(fā)出整車全油氣懸掛系統(tǒng)，將進(jìn)一步增加油氣彈簧的需求量；未來(lái)隨著全油氣懸架在自卸車市場(chǎng)的滲透率逐步提升，公司該板塊業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。
　　機(jī)械設(shè)備缸業(yè)績(jī)承壓，新品打通境外市場(chǎng)
　　2024H1公司機(jī)械設(shè)備用缸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.76億元（yoy-27.18%）,毛利率22.42%(yoy+2.79pcts),其中煤炭采掘設(shè)備用缸需求疲軟，主要系在穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供疊加安全生產(chǎn)大環(huán)境的影響下，原煤產(chǎn)量增速有所放緩進(jìn)而影響設(shè)備訂單，造成公司該板塊業(yè)績(jī)承壓。2024H1公司新產(chǎn)品成功獲得境外客戶認(rèn)可并實(shí)現(xiàn)批量供貨，帶動(dòng)公司境外銷售實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。綜上我們預(yù)計(jì)全年機(jī)械設(shè)備用缸板塊或?qū)⒂幸欢▔毫?，靜待市場(chǎng)回暖。
　　新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)放量，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為7.78/9.22/10.93億元，CAGR為17.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為0.98/1.2/1.45億元，CAGR為22.4%；公司原有產(chǎn)品維持穩(wěn)定，自卸車專用油缸需求回升，同時(shí)新產(chǎn)品油氣彈簧等新客戶開(kāi)發(fā)效果顯著，實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期、新產(chǎn)品研發(fā)銷售不及預(yù)期、新產(chǎn)品行業(yè)滲透不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)