>> 招商證券-中信特鋼(000708)半年報點評：業(yè)績同比下滑，高端鋼材銷量持續(xù)增長-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大?。?/td>
| 424KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉偉潔,賈宏坤,賴如川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
“兩高一特”增長明顯。2024年1-6月公司鋼鐵產(chǎn)品總銷量951.55萬噸，同增0.99%，其中出口112.46萬噸。棒材板塊、線材板塊分別在3、4月份創(chuàng)歷史新高；軸承鋼、汽車用鋼銷量分別突破100、300萬噸，分別同增13.04%、13.12%；“兩高一特”銷量同比增長24%。同時，公司重點培育的80余個“小巨人”項目品種銷量突破386萬噸，同比增長15.22%。公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，把握軸承和新能源汽車行業(yè)發(fā)展機遇，在嚴(yán)峻市場環(huán)境中實現(xiàn)超越。
收入同比下降，毛利率有所下滑。2024年上半年公司營業(yè)收入570.05億元，同比下降2.26%，主因下游需求不振，鋼材價格下跌。其中特殊鋼棒材收入223.70億元，同減6.34%；特種板材收入60.03億元，同減6.95%；特殊鋼線材收入80.34億元，同增3.78%；無縫鋼管收入140.39億元，同增1.70%。公司整體毛利率12.30%，同減1.32 pct；其中特殊鋼棒材毛利率13.59%，同減2.06pct；特殊鋼線材毛利率10.23%，同增2.31pct；特種板材毛利率14.13%，同增0.43pct；無縫鋼管毛利率13.67%，同減2.15pct。
期間費用率上升，凈利潤同比下滑。公司期間費用率為7.21%，同升0.51pct。其中，銷售費用率0.58%，同升0.02pct，主因市場推廣和廣告費用的增加；管理費用率1.82%，同升0.18pct，主因管理人員薪酬增加；研發(fā)費用率4.08%，同升0.16pct，主因本期研發(fā)項目投入增加；財務(wù)費用率0.73%，同升0.14pct，主因匯兌收益減少。上半年公司兩項減值損失共2.85億元，同增0.8億元，主因客戶支付困難增多、存貨跌價。綜上，公司2024年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤27.25億元，同降10.34%。
現(xiàn)金流有所改善，負(fù)債率小幅下降。上半年公司收現(xiàn)比0.8465，同升11.57pct；付現(xiàn)比0.7442，同升11.59pct。綜合起來，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入56.69億元，同比多流入6.83億元。投資活動現(xiàn)金凈流出4.12億元，同比少流出14.37億元，主因本期固定資產(chǎn)投資減少。公司資產(chǎn)負(fù)債率為63.08%，較去年底下降1.18pct。
投資建議：鋼鐵需求下行致業(yè)績承壓，但公司積極拓展高端鋼鐵產(chǎn)品，表現(xiàn)出較強的市場競爭力?？紤]到過去鋼鐵需求走弱，預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤51.14、55.21、56.83億元，對應(yīng)PB為1.4、1.3、1.2倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、下游需求恢復(fù)預(yù)期。
|
|
