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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。2023年公司實(shí)現(xiàn)營收1140.19億元，同比增長15.94%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤57.21億元，同比下降19.48%，公司業(yè)績符合預(yù)期?？紤]到鐵礦價(jià)格強(qiáng)勢，下調(diào)公司2024-25年歸母凈利潤為65.56/67.64億元（原70.91/75.42億元），新增2026年預(yù)測為69.58億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.3/1.34/1.38元。考慮到公司競爭力保持領(lǐng)先，維持公司目標(biāo)價(jià)20.1元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，穩(wěn)健穿越周期。公司靈活調(diào)整銷售策略，搶抓風(fēng)電、新能源汽車的發(fā)展機(jī)遇，2023年公司鋼材總銷量1889萬噸，同比增長24.4%。從結(jié)構(gòu)來看，2023年公司能源用鋼量增長19%，汽車用鋼量增長20%。此外，公司抓住產(chǎn)品出口的機(jī)遇，2023年公司出口銷量238萬噸，同比增長50.1%。預(yù)期伴隨需求的回暖，公司盈利能力或逐漸上升。
　　成本對(duì)利潤壓制或逐漸緩解。2023年公司噸鋼售價(jià)6036元/噸，同比下降443元/噸，噸鋼成本5234元/噸，同比下降281元/噸，噸鋼毛利793元/噸，同比下降162元/噸，成本強(qiáng)勢壓制公司業(yè)績。目前鋼鐵行業(yè)整體需求偏弱，鋼鐵成本價(jià)格逐漸回落，我們預(yù)期成本對(duì)利潤的壓力或逐漸緩解。
　　“兩高一特”產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)力。公司持續(xù)投入研發(fā)，2023年在高純凈超高強(qiáng)度汽車彈簧鋼盤條、諧波減速機(jī)柔輪用鋼等領(lǐng)域取得突破?！皟筛咭惶亍碑a(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，23年高溫、耐蝕合金銷量增長19%，高強(qiáng)鋼銷量增長12%，特種不銹鋼銷量增長113%。公司立足高端，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)需求大幅下行，鐵礦石價(jià)格大幅上行。