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事件：2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1140.19億元，同比+15.94%，歸母凈利潤(rùn)57.21億元，同比-19.48%；四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入276.05億元，同比+20.89%，環(huán)比-1.72%，歸母凈利潤(rùn)13.47億元，同比-13.77%，環(huán)比+0.93%，歸母凈利潤(rùn)率為4.88%，結(jié)束連續(xù)4個(gè)季度回落，環(huán)比+0.13pct。
　　2023年公司鋼材銷量同比+24.44%，噸鋼毛利同比-16.93%。2023年鋼材銷量為1889萬噸，創(chuàng)歷史新高，同比+24.44%，噸鋼平均售價(jià)為6036元，同比-6.83%，噸鋼毛利為793元，同比-16.93%；2023年下半年鋼材銷量為947萬噸，環(huán)比+0.49%，同比+26.24%，噸鋼價(jià)格為5882元，同比-5.17%，環(huán)比-4.97%，噸鋼毛利為743元，同比-9.07%，環(huán)比-11.91%。預(yù)計(jì)2024年銷量達(dá)到1920萬噸，同比+1.64%。
　　2023年公司汽車、軸承、機(jī)械用鋼銷量下滑，能源用鋼銷量突破600萬噸：2023年公司鋼材銷量按應(yīng)用分類占比如下：汽車（28%）、能源（34%）、機(jī)械（19%）、軸承（10%）、高端特材（2%）、其他（7%）。其中軸承鋼、汽車、機(jī)械用鋼需求下滑，軸承鋼銷量為189萬噸，占比同比-2pct，汽車用鋼銷量為529萬噸，占比同比-1pct，機(jī)械用鋼銷量為359萬噸，占比同比-8pct；能源用鋼銷量為642萬噸，同比增長(zhǎng)56%（追溯剔除天津鋼管銷量數(shù)據(jù)，同比仍然增長(zhǎng)19%）。
　　2023年公司“兩高一特”銷量同比+37%：“兩高一特”銷量同比增長(zhǎng)37%，其中高溫、耐蝕合金銷量增長(zhǎng)19%；高強(qiáng)鋼銷量增長(zhǎng)12%，特種不銹鋼銷量增長(zhǎng)113%，均持續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
　　中信泰富特鋼集團(tuán)制定“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案：具體包含（1）深耕六大板塊，主推產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化發(fā)展；（2）堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力；（3）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，凝聚業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展合理；（4）完善信息披露，堅(jiān)持以投資者需求為導(dǎo)向；（5）注重股東回報(bào)，連續(xù)多年保持穩(wěn)健分紅。努力提升公司質(zhì)量和投資價(jià)值，切實(shí)增強(qiáng)投資者的獲得感，為穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心積極貢獻(xiàn)力量。
　　2021-2023年公司平均分紅比例為50.11%，當(dāng)前股息率為3.63%：2023年度公司現(xiàn)金分紅比例為49.84%，對(duì)應(yīng)3月13日市值，公司股息率為3.63%。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：由于產(chǎn)品下游需求下滑，我們分別將公司2024年-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)41.07%、34.67%至62.95、72.76億元，新增2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為81.38億元，后期隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望進(jìn)一步提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格大幅上漲；汽車行業(yè)對(duì)鋼材需求下滑超預(yù)期