>> 東方證券-中信特鋼(000708)2023年中報點評：盈利底部浮現(xiàn)，銷量創(chuàng)歷史新高-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 416KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋,李一冉,滕朱軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入583.25億元，同比增長12.55%，其中第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入303.56億元，同比增長11.42%。上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤30.40億元，同比下降19.52%，第二季度實現(xiàn)歸母凈利潤15.59億元，同比下降14.73%。
上半年銷量達(dá)942萬噸，單月銷量創(chuàng)歷史新高。23H1上半年實現(xiàn)銷量942萬噸（含天津鋼管），同比+22.7%，其中能源/汽車用鋼銷量同比+87.7%/10.7%。上半年單月最高銷量為174萬噸，創(chuàng)歷史新高。23H1出口銷量127.4萬噸，同比+55%。
軸承和汽車領(lǐng)域需求低迷，23H1毛利率有所下滑。23H1毛利率為13.62%，較22H1下滑2.5PCT，其中合金鋼線材毛利率下滑明顯，23H1僅為7.92%，較22H1下滑9.6PCT。出口毛利率顯著修復(fù)，23H1為18.5%，較22H1提升5.4PCT。
并表天津鋼管，盈利貢獻有望逐步提升。公司于23年1月成功競得上海中特泰富鋼管60%股權(quán)，取得天津鋼管控股權(quán)，實現(xiàn)500萬噸特種無縫鋼管產(chǎn)能，成為全球規(guī)模最大的特種無縫鋼管生產(chǎn)企業(yè)。23H1公司對上海中特泰富鋼管有限公司的聯(lián)營投資收益由負(fù)轉(zhuǎn)正，22年全年對其長期股權(quán)投資收益為-1.5億，23H1轉(zhuǎn)為78.9萬元，后續(xù)運營效率有望對標(biāo)本部，盈利或逐步提升。
盈利預(yù)測與投資建議
考慮軸承和汽車行業(yè)需求仍較為低迷，我們下調(diào)公司產(chǎn)品售價和毛利率假設(shè)，預(yù)測公司2023-2025年每股收益分別為1.32、1.48、1.58元（原1.65、1.90、2.03元），根據(jù)可比公司23年P(guān)E 12X，對應(yīng)目標(biāo)價15.84元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)業(yè)與企業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級進度低于預(yù)期、特鋼下游行業(yè)發(fā)展速度低于預(yù)期、宏觀經(jīng)濟下滑的風(fēng)險
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