>> 華泰證券-中信特鋼(000708)能源用鋼快速增長，高質量發(fā)展可期-230818
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
| 下載權限： |
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23H1歸母凈利潤同比-19.5%，維持“買入”評級
公司23H1實現(xiàn)營收583億元（yoy+12.55%），主因并表泰富鋼管，歸母凈利30.4億元（yoy-19.5%）；23Q2歸母凈利為15.59億元（yoy-14.73%、qoq+5.35%）?？紤]鋼鐵行業(yè)需求恢復不及預期，我們下調公司業(yè)績預期，預計23-25年公司EPS為1.45/1.58/1.74元（前值1.66/1.86/2.09元）?？杀裙綪E（2023E）均值為11.9X，考慮公司特鋼行業(yè)龍頭地位，給予公司23年13.7倍PE估值，對應目標價19.86元（前值24.90元），維持“買入”評級。
23H1毛利率同比-2.52pct，穩(wěn)健經營穿越周期
據(jù)公司半年報，23H1公司特鋼產品毛利率為13.62%（yoy-2.52pct），期間費用率為6.70%（yoy+0.31pct），主因并表泰富鋼管，以及并表泰富鋼管后有息債務有所增加，導致期間費用率有所提升。凈利率方面，23H1公司銷售凈利率為5.32%（yoy-1.98pct）。總體來看，上半年鋼鐵行業(yè)下游需求恢復不及預期，鋼鐵行業(yè)盈利空間仍受到擠壓，據(jù)中鋼協(xié)，23H1重點會員鋼鐵企業(yè)利潤總額同比下降68.76%，公司積極適應市場變化，穩(wěn)健經營穿越周期，體現(xiàn)弱周期屬性。
主動作為，搶抓風電、新能源汽車等行業(yè)發(fā)展機遇
據(jù)公司半年報，公司并表天津鋼管后已具備年產2000多萬噸特殊鋼材料的生產能力，上半年完成銷量942.21萬噸，其中軸承、汽車、能源行業(yè)占比分別9%、27%、35%（yoy-3pct、-4pct、+11pct），在公司傳統(tǒng)拳頭產品軸承鋼和汽車用鋼市場需求下滑情況下，主動作為，加大能源用鋼、新能源汽車用鋼市場開發(fā)，23H1能源用鋼銷量突破350萬噸，同比增長87.7%，汽車用鋼銷量同比增長10.7%，助力公司抵御市場波動，彰顯特鋼龍頭價值。
特鋼行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，看好高質量發(fā)展帶動特鋼需求穩(wěn)健增長
隨著新基建、新能源汽車、高端裝備制造等行業(yè)的不斷發(fā)展，順應我國制造強國和產業(yè)升級需求，看好我國特鋼品種結構升級及需求保持穩(wěn)健增長，其中海洋工程、新能源用鋼、航空航天等領域需求仍有較大增長空間。公司是是全球領先的特鋼制造企業(yè)，除風電、新能源汽車等領域外，還重點培育了80余個“小巨人”項目，策劃了30余個“三高一特”重點新產品預研項目，特鋼行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，看好公司長期發(fā)展。
風險提示：下游需求不及預期，行業(yè)政策出現(xiàn)變化，原料價格波動。
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