>> 廣發(fā)證券-中信特鋼(000708)22年特鋼量升價穩(wěn)，盈利體現(xiàn)強韌性-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
宮帥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
22年歸母凈利同比下降8.6%，符合預(yù)期。據(jù)公司年報，2022年，中信特鋼實現(xiàn)營業(yè)收入983.4億元，同比下降0.3%，歸母凈利潤為71.1億元，同比降8.6%，歸母扣非凈利潤60.8億元，同比降20.5%，基本每股收益1.41元/股，同比降8.4%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流134.3億元，同比上升5.5%，資產(chǎn)負(fù)債率59.86%，同比降1.42PCT。
22年公司特鋼量升價穩(wěn)，盈利能力具有強韌性。據(jù)公司年報，22年公司特鋼鋼材銷量1518萬噸，同比增4.4%。能源用鋼、出口表現(xiàn)均超預(yù)期，其中能源用鋼銷量突破400萬噸，同比增36.8%，占比升7PCT至27%；出口159萬噸，同比增20.8%。疊加公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，噸鋼營收同比漲0.6%至5651元/噸，噸鋼毛利同比降16.0%至888元/噸，毛利率、凈利率分別達(dá)14.7%、7.2%，同比降2.0、0.7PCT。
22年高端產(chǎn)品再突破，繼續(xù)打造全球最具競爭力的特鋼企業(yè)集團。據(jù)公司年報，2022年公司開發(fā)新產(chǎn)品252萬噸，“兩高一特”銷量同比增長63%，其中高強鋼同比增長實現(xiàn)翻番，特種不銹鋼增幅18%，高溫、耐蝕合金增幅30%；70余個重點開發(fā)的“小巨人”項目銷量突破500萬噸。2023年公司經(jīng)營目標(biāo)為銷售總量1771萬噸，同比增長16.7%，其中出口230萬噸，同比增長44.7%。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年EPS為1.73/1.97/2.12元/股，對應(yīng)2023年3月17日收盤價，2023-2025年P(guān)E為10.90/9.53/8.88倍，參考?xì)v史估值及可比公司估值，給予公司2023年17倍PE，對應(yīng)2023年合理價值為29.33元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟大幅波動；鐵礦石、焦煤焦炭產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期；公司擴產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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