>> 東方證券-中信特鋼(000708)積極抵御需求疲軟，堅定不移走高質(zhì)量發(fā)展道路-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 439KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司近期發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入755.1億元，同比+0.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤55.4億元，同比-6.5%。單三季度來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入236.9億元（-8.5%），實現(xiàn)歸母凈利潤17.7億元（+1.4%）。環(huán)比來看，單三季度較上一季度收入變動-13.0%，歸母凈利潤-3.4%。
產(chǎn)銷滿負荷經(jīng)營，原材料價格帶動營收下滑。根據(jù)公司公告，22Q3公司保證了基本滿負荷生產(chǎn)經(jīng)營，在合金、焦煤等大宗原材料價格持續(xù)高位的情況下，營收同比、環(huán)比均有所下滑，或受主要原材料廢鋼、鐵礦石價格下滑影響，22Q3鐵礦石和廢鋼同比降幅均超20%，環(huán)比下跌約20%。
下游主動去庫，需求疲軟拖累盈利。根據(jù)公司公告，22Q3下游產(chǎn)業(yè)以消化庫存為主，市場需求收縮，鋼鐵企業(yè)利潤空間有所壓縮，公司22Q3毛利率達13.5%，同比下滑1.5PCT，環(huán)比下滑2.4PCT，扣非歸母凈利潤同比下降31%，環(huán)比下滑35%。
及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，維持全年經(jīng)營目標(biāo)不變。盡管宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，但能源領(lǐng)域景氣度較高，基于多年的自主創(chuàng)新，公司及時調(diào)整了產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)，利用六大品種優(yōu)勢保證產(chǎn)能消化，公司維持1500-1600萬噸產(chǎn)銷目標(biāo)不變。
緊握中國高端制造業(yè)發(fā)展趨勢，堅定內(nèi)生外延步伐和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。黨的二十大報告提出，堅持推進新型工業(yè)化，加強建設(shè)制造強國、質(zhì)量強國，要把實體經(jīng)濟特別是制造業(yè)做實做優(yōu)做強，伴隨著我國制造業(yè)由量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變，特鋼行業(yè)需求量以及品質(zhì)要求將隨之提升，公司持續(xù)推進“十四五”2000萬噸產(chǎn)銷目標(biāo)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
盈利預(yù)測與投資建議
考慮宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，我們下調(diào)公司噸毛利假設(shè)，預(yù)計公司2022-2024年EPS為1.44、1.72、1.94元（原1.77、1.98、2.23元），根據(jù)可比公司2022年14倍PE的估值，維持買入評級，目標(biāo)價20.16元。
風(fēng)險提示
產(chǎn)業(yè)與企業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級進度低于預(yù)期。特鋼下游行業(yè)發(fā)展速度低于預(yù)期。
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