>> 川財證券-中信特鋼(000708)2022年三季報點評：成本轉移能力強，產(chǎn)量即將釋放-221031
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫燦 |
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事件
公司近期發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入755.1億元，同比增長0.7%；實現(xiàn)歸屬于上市公司母公司凈利潤55.4億元，同比減少6.5%。單三季度來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入236.9億元，同比減少8.5%，實現(xiàn)歸屬于上市公司母公司凈利潤17.7億元，同比增加1.4%。
點評
產(chǎn)品結構靈活調整，成本轉移能力強
公司多年來深耕特鋼主業(yè)，產(chǎn)品品類豐富，在客戶服務方面優(yōu)勢明顯，多樣的產(chǎn)品為客戶提供高度定制化的服務，與下游行業(yè)龍頭客戶保持了較為長期的戰(zhàn)略合作?？蛻麴ば苑矫妫九c客戶的關系緊密，產(chǎn)品定位高端，使得公司成本傳導能力強，業(yè)績穩(wěn)定性和抵御風險能力強，優(yōu)于鋼鐵行業(yè)平均水平。公司產(chǎn)品下游應用領域廣，包括汽車、機械、能源等多個行業(yè)。近年來下游市場需求變化快，公司做出積極調整，對產(chǎn)品品種結構進行了優(yōu)化，盡可能適配市場變化。面對鋼鐵行業(yè)需求下滑，以及部分原材料價格上漲，公司優(yōu)秀的成本轉移能力得到驗證，整體業(yè)績保持平穩(wěn)。
轉債發(fā)行成功，兩高一特產(chǎn)品產(chǎn)量即將釋放。
2022年4月15日起在深交所掛牌交易，公司50億元可轉換公司債券交易。50億元有中不超過12億元用于“三高一特”產(chǎn)品體系的優(yōu)化升級。該項目建設對于公司的產(chǎn)量有直接影響，屆時公司的年產(chǎn)量將達到39,000噸，該產(chǎn)能全部為“三高一特”產(chǎn)品的新增產(chǎn)能。具體產(chǎn)品上，其中高溫/耐蝕合金3500噸、高強鋼/超高強鋼9000噸、高端工模具鋼13500噸和特種不銹鋼13000噸?？梢钥闯?，未來公司的產(chǎn)品優(yōu)勢將愈發(fā)明顯。
盈利預測
我們預計2022-2024年，公司可實現(xiàn)營業(yè)收入1006.34（同比增長3.39%）、1067.25和1130.71億元；毛利率分別為17.04%、18.02%、17.75%。歸屬母公司凈利潤81.21、97.10和102.02億元，對應EPS1.61、1.92和2.02元。
估值要點如下：2022年10月31日，股票收盤價16.10元，對應市值809億元,2022-2024年PE約為10、8和8倍。
風險提示：項目建設不及預期、產(chǎn)品價格持續(xù)下行。
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