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事件：公司發(fā)布2022年年度報告，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入983.45億元，同比+1.04%，歸母凈利潤71.05億元，同比-10.65%，處于歷史次高水平；四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入228.34億元，同比-1.22%，環(huán)比-3.61%；歸母凈利潤15.62億元，同比-17.40%，環(huán)比-11.60%。
　　2022年公司鋼材銷量同比+4.47%，噸鋼毛利同比-16.78%：2022年公司鋼材銷量1518萬噸，同比+4.47%，噸鋼平均售價為6478.59元，同比-3.29%，噸鋼平均毛利為954.61元，同比-16.78%；2022年下半年鋼材銷量為750萬噸，環(huán)比-2.34%，同比+7.45%，噸鋼平均價格為6203.07元，同比-10.26%，環(huán)比-8.07%，噸鋼平均毛利為817.07元，同比-29.20%，環(huán)比-24.97%。
　　2022年汽車、軸承行業(yè)需求下滑，能源用鋼銷量突破400萬噸：2022年公司鋼材銷量按應(yīng)用分類占比如下：汽車（29%）、能源（27%）、機械（27%）、軸承（12%）、高端特材（2%）、其他（3%）。其中軸承鋼、汽車用鋼需求下滑，軸承鋼銷量為182.16萬噸，占比同比-2pct，汽車用鋼銷量為440.22萬噸，占比同比-4pct；風電行業(yè)發(fā)展較快，能源用鋼銷量為409.86萬噸，占比同比+7pct。
　　2022年公司“兩高一特”銷量同比+63%：2022年，公司高強鋼銷量同比增長實現(xiàn)翻番，航天發(fā)動機殼體用鋼市場占有率達到49%，特種不銹鋼銷量增幅18%，高溫、耐蝕合金銷量增幅30%，持續(xù)保持穩(wěn)健增長。
　　競得上海電氣集團鋼管60%股權(quán)，成為全球規(guī)模最大的無縫鋼管生產(chǎn)企業(yè)：2023年1月，公司成功競得上海電氣集團鋼管60%股權(quán)，取得天津鋼管控股權(quán)，無縫鋼管產(chǎn)能達到500萬噸，成為全球規(guī)模最大的無縫鋼管生產(chǎn)企業(yè)。
　　公司控股股東減持可轉(zhuǎn)債數(shù)量累計達12.50億元：2022年公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券50億元，其中控股股東中信泰富特鋼投資有限公司持有25億元，并分別于2022年9月和11月先后兩次通過大宗交易方式減持公司可轉(zhuǎn)債累計達12.50億元，截至2022年11月5日，控股股東所持公司可轉(zhuǎn)債比例占發(fā)行總量的25%。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：中信特鋼作為全球領(lǐng)先的專業(yè)化特殊鋼材料制造企業(yè)，行業(yè)龍頭地位顯著，我們維持對公司2023年-2024年歸母凈利潤預(yù)測分別為93.67億元、106.82億元，新增2025年歸母凈利潤預(yù)測為111.37億元，后期公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望進一步提升，維持“買入”評級。
　　風險提示：原料價格大幅上漲；汽車行業(yè)對鋼材需求下滑超預(yù)期。