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23Q1扣非歸母凈利潤(rùn)環(huán)比+16.95%，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收279.69億元（yoy+13.80%，qoq+22.49%），歸母凈利潤(rùn)14.80億元（yoy-24.01%，qoq-5.23%），扣非歸母凈利潤(rùn)14.18億元（yoy-24.43%，qoq+16.95%）。我們維持盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)23-25年公司EPS為1.66/1.86/2.09元?？杀裙綪E（2023E）均值為13.3 X，公司為特鋼行業(yè)龍頭，給予公司23年15.0倍PE估值，維持目標(biāo)價(jià)24.90元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　23Q1毛利率環(huán)比+0.7pct，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控背景下利潤(rùn)改善可期
　　據(jù)公司23年一季報(bào)，23Q1公司整體毛利率13.56%（yoy-2.84pct，qoq+0.7%），期間費(fèi)用率6.79%（yoy+0.4pct，qoq+1.72pct），主因研發(fā)費(fèi)用率及財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所增加，銷售凈利率為5.38%（ yoy-2.56pct，qoq-1.43pct）。據(jù)財(cái)聯(lián)社，2023年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)為平控，在2022年10.18億噸基礎(chǔ)上不增不減，下半年再根據(jù)實(shí)施情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。此外，發(fā)改委多次發(fā)聲，堅(jiān)決遏制鐵礦石價(jià)格不合理上漲，截至2023年4月21日，大連期貨交易所鐵礦石期貨收盤價(jià)730.5元/噸，較3月13日高點(diǎn)929元/噸回落21.4%，鋼廠利潤(rùn)改善可期。
　　23Q1完成對(duì)泰富鋼管的收購(gòu)，無縫鋼管產(chǎn)能達(dá)500萬噸
　　據(jù)公司23年一季報(bào)，23Q1公司成功收購(gòu)泰富鋼管60%股權(quán)，取得天津鋼管的控股權(quán)，并于23年1月31日完成并表。至此，公司形成800萬噸棒材+500萬噸無縫管+400萬噸特鋼線材三大優(yōu)勢(shì)品種，本次收購(gòu)后公司成為全球規(guī)模最大的無縫管生產(chǎn)企業(yè)，為公司在高端無縫鋼管領(lǐng)域做強(qiáng)做大奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　參與國(guó)家高端裝備和重大項(xiàng)目研發(fā)，突破“卡脖子”難題
　　公司注重科創(chuàng)投入，科創(chuàng)成績(jī)斐然，22年研發(fā)投入38.5億元，同比+10.4%，占營(yíng)業(yè)收入比例3.9%，高于行業(yè)平均水平。23Q1研發(fā)費(fèi)用進(jìn)一步提升0.13pct至4.05%。且公司有每年淘汰10%低效產(chǎn)品、開發(fā)10%新產(chǎn)品的機(jī)制。因此公司鋼材品種齊全，可生產(chǎn)超3000個(gè)品種、超5000個(gè)規(guī)格，是目前全球品種規(guī)格最多的特殊鋼材料制造企業(yè)之一。公司將在軸承鋼、汽車用鋼兩大王牌品牌之外，著力打造能源用鋼品牌，其中使用大冶特鋼材料制造的國(guó)內(nèi)首套16兆瓦平臺(tái)風(fēng)電主軸軸承成為中國(guó)風(fēng)電主軸軸承之最，實(shí)現(xiàn)高功率風(fēng)機(jī)關(guān)鍵部件國(guó)產(chǎn)化，解決風(fēng)電行業(yè)長(zhǎng)期“卡脖子”難題。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，鋼鐵行業(yè)政策變化