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近日公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入864.14億元，同比+14.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)43.74億元，同比-21.09%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)41.87億元，同比-13.94%。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收280.89億元，同比+18.58%，環(huán)比-7.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.35億元，同比-24.45%，環(huán)比-14.37%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.99億元，同比+10.55%，環(huán)比-11.69%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　銷(xiāo)售毛利率穩(wěn)步改善，Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2023Q3毛利率為13.75%，同比+0.29pct，環(huán)比+0.07pct，今年以來(lái)鋼材需求下行，而公司毛利率依然取得一定正增長(zhǎng)，凸顯出公司韌性的盈利能力。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，前三季度，鋼鐵協(xié)會(huì)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)會(huì)員鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)總額621億元，同比下降34.11%；虧損面約40%。在全行業(yè)盈利下滑之際，中信特鋼作為特鋼行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平。公司2023Q3凈利率為4.96%，同比-2.52pct，環(huán)比-0.32pct，主要因當(dāng)期各項(xiàng)費(fèi)用率上漲所致（第三季度，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為0.57%，同比-0.04pct，環(huán)比+0.02pct；管理費(fèi)用率為1.80%，同比+0.36pct，環(huán)比+0.12pct；研發(fā)費(fèi)用率為4.52%，同比+0.23pct，環(huán)比+0.72pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.82%，同比+0.35pct，環(huán)比+0.23pct）。
　　復(fù)合生產(chǎn)線應(yīng)對(duì)靈活，能源用鋼業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。公司堅(jiān)定發(fā)展能源用鋼，持續(xù)壯大風(fēng)電、光伏等能源領(lǐng)域用鋼業(yè)務(wù)，上半年公司能源用鋼銷(xiāo)量突破350萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)87.7%。隨著我國(guó)“雙循環(huán)”新發(fā)展格局逐步構(gòu)建，清潔能源等領(lǐng)域?qū)⒓涌彀l(fā)展，有望持續(xù)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)能源用鋼需求，公司堅(jiān)持以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，搶抓能源用鋼發(fā)展機(jī)遇，使公司保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。
　　“兩高一特”持續(xù)發(fā)力，關(guān)鍵技術(shù)接連突破。2023年上半年，公司加速關(guān)鍵技術(shù)的突破，持續(xù)發(fā)展“兩高一特”項(xiàng)目，“三新”開(kāi)發(fā)、重點(diǎn)品種攻關(guān)成效顯著。上半年，公司“兩高一特”產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)4%，超高強(qiáng)度鋼同比增長(zhǎng)14.4%，同時(shí)重點(diǎn)培育了80余個(gè)“小巨人”項(xiàng)目，其品種銷(xiāo)量突破335萬(wàn)噸。公司憑借著高附加值產(chǎn)品產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級(jí)，為盈利能力穩(wěn)定轉(zhuǎn)好提供支撐。
　　投資建議：中信特鋼憑借著豐富的復(fù)合產(chǎn)線和過(guò)硬的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，能較好的抵御行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，且隨著高端產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，公司盈利能力有望繼續(xù)改善。預(yù)計(jì)公司2023-2024年的每股收益分別為1.26元和1.43元，對(duì)應(yīng)11月6日收盤(pán)價(jià)的PE分別為11.52倍和10.14倍，維持對(duì)公司的買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；外貿(mào)出口風(fēng)險(xiǎn)。