>> 華泰證券-中信特鋼(000708)23Q3毛利率穩(wěn)定，期間費用率增加-231028
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
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| 892KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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23Q1-Q3歸母凈利潤同比-21.09%，維持“買入”評級
公司前三季度實現(xiàn)營收864億元（yoy+14.44%），歸母凈利43.74億元（yoy-21.09%）；23Q3歸母凈利為13.35億元（yoy-24.45%、qoq-14.42%）。考慮三季度以來鋼材價格偏弱震蕩，我們下調(diào)鋼價假設，預計23-25年公司EPS為1.22/1.34/1.48元（前值1.45/1.58/1.74元）。可比公司PE（2023E）均值為14.1X，考慮公司特鋼行業(yè)龍頭地位，給予公司23年16.2倍PE估值，對應目標價19.76元（前值19.86元），維持“買入”評級。
23Q3毛利率環(huán)比+0.06pct，盈利相對穩(wěn)定
據(jù)公司三季報，23Q3公司銷售毛利率13.75%（yoy+0.29pct，qoq+0.06%），其中三季度鋼鐵需求較為平穩(wěn)，而供給維持高位，原料價格偏強運行，鋼廠盈利仍有一定壓力，據(jù)Mysteel，247家鋼鐵企業(yè)盈利比率從2023年6月底的64.07%，下降至9月底的34.2%，行業(yè)盈利有所惡化，而公司毛利率環(huán)比仍逆勢小幅增長，展現(xiàn)較強盈利韌性。
期間費用率環(huán)比增加，拖累業(yè)績表現(xiàn)
23Q3公司期間費用率7.71%（yoy+0.90pct，qoq+1.09pct），其中管理費用率1.80%（yoy+0.36pct，qoq+0.12pct），財務費用率0.82%（yoy+0.35pct，qoq+0.23pct），研發(fā)費用率4.52%（yoy+0.23pct，qoq+0.73pct），期間費用環(huán)比有所增加，對公司盈利有所拖累。23Q3公司銷售凈利率4.96%（yoy-2.51pct，qoq-0.31pct）。
特鋼行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，看好高質量發(fā)展帶動特鋼需求穩(wěn)健增長
隨著新基建、新能源汽車、高端裝備制造等行業(yè)的不斷發(fā)展，順應我國制造強國和產(chǎn)業(yè)升級需求，看好我國特鋼品種結構升級及需求保持穩(wěn)健增長，其中海洋工程、新能源用鋼、航空航天等領域需求仍有較大增長空間。公司是是全球領先的特鋼制造企業(yè)，除風電、新能源汽車等領域外，還重點培育了80余個“小巨人”項目，策劃了30余個“三高一特”重點新產(chǎn)品預研項目，特鋼行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，看好公司長期發(fā)展。
風險提示：下游需求不及預期，行業(yè)政策出現(xiàn)變化，原料價格波動。
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