>> 華泰期貨-軟商品日報：棉價向上驅(qū)動不足，關(guān)注下游訂單情況-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2501合約13580元/噸，較前日上漲5元/噸，漲幅0.04%。持倉量440040手，倉單數(shù)9509張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價14558元/噸，較前日下跌4元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+980，較前日下跌10元/噸。全國均價14833元/噸，較前一日下跌6元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+1250，較前一日下跌10元/噸。
近期市場資訊，據(jù)印度農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，印度新年度棉花播種面積達1111萬公頃（16661萬畝），較去年同期（1222萬公頃，18323萬畝）下降約9.1%，處于近年較低水平。目前播種進度已達農(nóng)業(yè)部部門1299.3萬公頃的目標的85.5%。印度官方的新棉種植數(shù)據(jù)通常會更新到9月底，但近年來，在棉花種植季的最后一個月，新增種植面積通常在15-30萬公頃之間。據(jù)CONAB，截止8月18日當(dāng)周，巴西（98.5%）棉花總的收割進度為65.2%，環(huán)比增加9.92個百分點，去年同期收割進度為68.2%，較去年同期慢3個百分點。
昨日鄭棉期價窄幅震蕩。國際方面，由于USDA供需報告的利多刺激，上周美棉主力合約盤面一度反彈至70.8美分/磅，但由于缺乏實質(zhì)性的利好驅(qū)動，市場回歸平淡保持偏弱震蕩。最新一周美棉周度出口數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，使得價格獲得一定支撐，但出口好轉(zhuǎn)的持續(xù)性有待繼續(xù)觀察，整體需求依舊偏弱。盡管USDA大幅下調(diào)美棉產(chǎn)量，新年度全球供需寬松的預(yù)期并未改變。國內(nèi)方面，供應(yīng)端來看，國內(nèi)商業(yè)庫存持續(xù)去庫但仍高于去年同期，今年以來我國棉花進口量同比大幅增加，當(dāng)前國內(nèi)棉花資源相對充裕。新年度天氣對于新棉生長影響有限，國內(nèi)棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強。需求端來看，近期下游需求環(huán)比略有好轉(zhuǎn)，織廠開機有所回升，不過整體好轉(zhuǎn)的力度有限，成品庫存水平依舊偏高，旺季不旺的預(yù)期逐漸增強。綜合來看，近期在宏觀與產(chǎn)業(yè)共振的情況下，內(nèi)外棉價均創(chuàng)下階段新低。當(dāng)前國內(nèi)供強需弱格局并未改變，棉價暫時缺乏上行的動力，短期預(yù)計仍將承壓運行。關(guān)注國內(nèi)旺季訂單的落地情況。
■策略
中性
■風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險
紙漿觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2501合約5910元/噸，較前一日上漲4元/噸，漲幅0.07%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6150元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+240，較前一日持平。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+190，較前一日持平。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+190，較前一日持平。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+290，較前一日持平。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格上探。針葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商出貨意向各異，受上海期貨交易所主力合約價格偏強運行影響，山東、江浙滬、東北、廣東市場部分牌號上漲50-100元/噸；闊葉漿現(xiàn)貨市場交投寡淡，紙廠剛需采買，市場價格暫時穩(wěn)定；進口本色漿市場供需情況變動有限，市場價格平穩(wěn)；進口化機漿市場價格延續(xù)穩(wěn)定，市場成交平平。
紙漿期價昨日偏強震蕩。供應(yīng)端，6月歐洲港口庫存環(huán)比小幅下降，整體仍處于歷史偏低水平。主要漿廠發(fā)往中國貨源有所下滑，未來進口量仍存減量預(yù)期。不過下半年海外闊葉漿投產(chǎn)壓力逐漸增加，巴西Suzano塞拉多255萬噸闊葉漿新產(chǎn)能宣布正式投產(chǎn)，后續(xù)國內(nèi)自產(chǎn)漿也將集中投產(chǎn)，短期將增加市場紙漿供應(yīng)，對漿價形成壓制。需求端，國內(nèi)由于前期漿紙走勢不一致，導(dǎo)致整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導(dǎo)不暢。下游原紙企業(yè)對高價木漿接受度降低，現(xiàn)貨成交不暢，淡季壓制下漿價破位下跌。不過下半年成品紙產(chǎn)能還在不斷地擴張，紙漿直接需求將得到一定保障。綜合來看，國內(nèi)下游企業(yè)盈利狀況改善欠佳，下游紙廠多為消耗前期原料庫存為主，供需博弈態(tài)勢不變，繼續(xù)拖累業(yè)者原材料采買積極性，受買漲不買跌的理念影響，原料壓價采買，且采購單量較少。9-10月國內(nèi)逐漸進入旺季階段，關(guān)注下游需求改善情況。
■策略
中性
■風(fēng)險
外盤報價超預(yù)期變動、匯率風(fēng)險
白糖觀點
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2501合約收盤價5558元/噸，環(huán)比下跌28元/噸，跌幅0.50%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6220元/噸，較前一日下跌30元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+660，較前一日持平。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6050元/噸，較前一日下跌20元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+490，較前一日上漲10。
近期市場資訊，菲律賓糖業(yè)協(xié)會(PSMA)表示，推遲制糖季節(jié)可以讓甘蔗進一步成熟，可能會提高產(chǎn)量。PSMA在一份聲明中稱，“雖然該協(xié)會無權(quán)改變(開榨)日期，但它將鼓勵各家糖廠考慮推遲?！狈坡少e糖業(yè)監(jiān)管局(SRA)已下令推遲兩周，以抵消厄爾尼諾氣候?qū)Ω收嶙魑锏挠绊?，稱這是應(yīng)種植園主和糖廠的要求。去年，糖業(yè)監(jiān)管局表示，2024-2025榨季將于9月15日開始。它補充說，“PSMA承認推遲壓榨的潛在好處，這樣可以提高甘蔗成熟度，并可能提高產(chǎn)量，特別是考慮到厄爾尼諾氣候的影響。”糖業(yè)監(jiān)
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